付费客户增速承压下滑，股份回购计划稳定中线信心

专业投资者都在用发现报告（www.fxbaogao.com），这一国内老牌研报平台优势突出，研报覆盖范围极为全面，在线可查阅的报告数量数不胜数。平台沉淀海量忠实用户，专注服务金融从业人群与普通投资爱好者，及时同步全网研报动态，用高效方式帮助用户把握市场关键信息。

研报摘要

一、财务概览

• 2022财年：总收入26.38亿元，同比微跌0.5%；经调整经营利润2.30亿元，同比下滑38.2%；剔除世界杯营销投入后的经调整经营利润约为4亿元，同比增长7.3%；归母净利润0.44亿元，同比大幅下降67.0%；经调整归母净利润（剔除股权激励费用及收购的无形资产摊销）1.89亿元，同比减少31.5%。
• 2022Q4：营收6.25亿元，同比下滑19.0%；经调整经营亏损1.66亿元；归母净亏损2.12亿元；经调整归母净亏损1.60亿元。

二、业务分析

• 2B业务：收入23.46亿元，同比增长1.6%，占总收入的88.9%，企业客户ARPU值增长4.3%至3.3万元，但付费企业数量减少2.6%。发布的职业总数减少2.7%至890万份。
• 2C业务：收入2.90亿元，同比下降15.0%，占总收入的11.0%。个人用户注册数增长12.9%，付费用户数增长9.8%，简历数量与注册个人用户数保持一致增长趋势。
• 投资物业租金：收入169.1万元，同比增长26.1%。

三、市场表现与策略

• 招聘需求：企业端招聘需求温和复苏，个人端中高端人才付费意愿下降。
• 营销与费用：营销及研发费用率上升，管理费用率持续优化。
• 回购计划：公司宣布将回购不超过3亿港元的股份，约占总股本的10%。

四、风险提示与投资建议

• 风险因素：包括客户增长及转化不足、政策监管加强、市场竞争加剧。
• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.36亿、1.94亿、2.64亿，对应EPS为0.26、0.37、0.50元，PE分别为35、24、18倍，维持“增持”评级。

免责声明：本研报中的信息仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应根据自身情况审慎决策。