拨云见日，复苏之光乍现
主要观点：
- 市场动态：在1-2月宏观经济数据疲软、政策预期下调以及海外金融风险的背景下，3月市场整体呈现出震荡格局。然而，3月的TMT（科技、媒体、电信）板块因ChatGPT的驱动而领涨。
- 4月展望：预计4月市场对经济复苏的预期将有所修复，特别是经济增长预期和政策力度的预期。一季度经济数据公布后，增长预期可能会得到一定修正。政策方面，一季度政治局会议和逐步落地的扩内需政策以及基建相关措施有望缓解市场对于政策力度偏弱的担忧。
- 配置建议：建议围绕尚未被市场充分定价的经济复苏预期差和TMT产业周期进行配置，重点关注三条主线：消费复苏、出行链条、以及TMT领域的“数字中国”与AI商用双轮驱动。
经济内生修复与关注点：
- 地产复苏：经济复苏的核心之一在于地产市场的表现。虽然一季度开局良好，但房地产投资的负增长（-4.8%左右）是一个值得关注的点。关注地产复苏的力度与持续性。
- 总量稳定增长：经济活动总量稳中有升，社融向好，信贷规模增长虽变缓但仍保持推动力，长端利率向上支撑增强。
- 通胀与流动性：CPI预计1.6%左右，PPI预计-2%左右，总体通胀压力不大。流动性方面，微观层面改善，增量资金流入市场。
美联储政策与风险偏好：
- 加息预期减弱：高利率风险在金融领域显现，可能成为美联储结束加息的新变量。预计美联储上半年会结束加息。
- 政治局会议：4月末的政治局会议预计会维持或略微增强中央经济工作会议的要求，有助于提振市场风险偏好。
行业配置：
- 主线一：消费复苏，特别是可选消费品领域，如食品饮料、医疗服务、美容护理等。
- 主线二：出行链条，特别是在五一节前，市场对出行需求的共识有望加强，重点关注航空机场、酒店餐饮和旅游及景区。
- 主线三：“数字中国”与AI商用双轮驱动下的TMT产业，包括计算机、通信、传媒，以及受惠于数字基础设施建设的电子产业。
风险提示：
- 疫情二次感染、美联储货币政策超预期调整、美国经济衰退风险、政策解读偏差等。
结论：
市场在经历了年初的不确定性后，正逐渐展现出复苏迹象。经济内生修复、总量稳定的增长态势、美联储政策的边际变化以及市场对政策预期的调整都为4月的市场提供了积极因素。重点关注消费复苏、出行链条和TMT领域的“数字中国”与AI商用双轮驱动带来的机会。同时，投资者需关注潜在的风险因素，以做出更加审慎的投资决策。
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