业绩高增长 剑指全球内外饰龙头

华西证券股份有限公司仅供机构投资者用HUAXI SECURITIES CO.,LTD证券研究报告|公司点许报告2023年04月02日业绩高增长剑指全球内外饰龙头新泉股份（603179）系列点评二十二评级及分析师信息事件概述评版：买入公司公告2022年报：2022年实现营收69.5亿元，同比增长上次坪组：买入50.6%，归母净利4.7亿元，周比增长65.7%，扣非归母净利回标价格：最新收监价：43. 54.6亿元，月比增长80.5%；其中202204实现营收22.3亿元，同比增长65.0%：归母净利1.6亿元，同比增长145.8%，股票代码：603179扣非归母净利1.6亿元，同比增长133.9%。52周量高价/费低价：47, 47/19. 3同时公告：1）根据公司发展及战客现划需要，公司（简称总市值（亿）211, 98白由流通市值（亿）211. 98江苏集革碳纤维及复材料应用技术研究院有限公司（简称白由流通股我（百万）487. 30纬思复材科有限公司”，注册资本为2,000万元人民币，其中甲方、乙方、丙方分别以货币方式认缴出资900万元、700万its r6E元、400万元，分别占注册资本总额的45%、35%、20%。2）根据公司需委，公司裁在常州市投资设立全资子公司“常州新泉志和汽车外筛系炫有限公司”（具体名种以工商核准整记W的为准），注册资本10,000万元，由公司以自有资全出资。122/01x2/06a2/e365/122x21/o分新师：准成邮箱：cuiyanohx168.con.cn分析判断：SAC NO:S1120519080006联系电话：收入加速增长利润率持续提升公司2022年营收同比+50.6%，共中2022Q4营收同比+65.0%，分析师：郑青青环比+16.7%，我们判断同环比增长主要受造于国际知名品牌电邮箱：zhengqq8hx168.com.cnSAC NO: S112052Z120001动车企业、比亚迪、赔小理等新能源客户放量。2022非归母净利同比+80.5%，其中2022Q4和非归母净利同比+133.9%，环联系电话：比+9.3%，增速显著高于营救增速主因产能利用季叠加降本增相关研究效控费有序推进，对应2022Q4扣非归母净利率为7.1%，同比1.【华西汽车】新泉股份（603179）系列点许二十+2.1pct，预计利润率有望持续提升：展2023，随着新能源：新能源事动高成长剑指全球内许龙头业务占比进一步提升，业绩有望持续高增长。2023. 03.132.【华两汽车】新泉股份（603179）系列点许二十：重情加速增长创指内锌龙头20230110公司2022年毛利率达19.7%，同比-1.6pct，主要令2022年2023.01.111片1日起执行变更后的会计政策（将在商品的控制权转移3.【华西汽车】新泉股份（603179）系列点评十给客户之前为履行客户销售合同而发生的运输费用从“销售资九：业清超汉期剑指内饰龙头202210292022. 10. 30比持续提升的影响，其中2022Q4毛利率20.6%，同比一0.2pct，环比+1.2pct，环比回升则受益于产能利用率提升。费用方两，2022年研发费用达3.1亿元，同比+36.0%。对应研发费用率同比-0.5pct至4.4%，研爱持续投入主因新项目增多及对新工艺、新技术的研发投入。2022年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比-2.4pct、-0.1pct、-0.6pct至1.9%、4.5%、0.0%，主要受益于规模效应。请仔细阅读在本报专是部的重要法律声明 华西证券证券研究报告|公司点评报告乘用车：#新能源驱动高成长外饰加速拓展+碳纤维前瞻布局客户+：公司积极拥施新能源，违入待斯拉供应依系彰显竞争实力，有望殖特斯拉不断成长，实现量价利齐升，北外还拓展理想汽车、费未汽车、比亚造、广汽新能源、吉利法车。长城汽车等新能源车型，新能源驱动高成长。产品+：公司从内饰件（三副仪表板、门长、立崔等）退步拓展到外筛件（保险杠、型科尾门等），单车配会价值有望过万元，本次参股设立江苏绍惠复材科有限公司，前略布局破纤维材料，有望进一步提升单车配套价值，同时能够更好地与整车厂建立Tier0.5级合作关系，增强合作格性。中长期看，全球车企降本压力加太下，内外筛进口替代加速，根据我们测算，全球内外筛市场规模达万亿元，我们到断公司有望先借高性价比和快选响应能力加选抢占份额。商用车：底部向上可期拓品类+全球化提份额公司的南用车客户主要包括一汽解放、北汽福田等，我们预计配套份额达60%以上，未来将通过拓品类、带重卡升级换代之际加速渗造其他客户并实现全球配委等方式实现份额的持续提升，短期看，我们判斯随着疫后经济修复，重卡销量有望周期向上，预计2023年较高毛利率的商用车内饰业务有望实现回升，贡鼓增量。投资建议新势力供应链+自主品牌供应链，选口替代剑指全球内筛龙头：公司积极拥独新您源，提步拓最特斯拉、理想、蔚来等新势力客户，有望凭借高性价比和法速响应能力实现市占率的加建提升。考感到公司业务加速实破及规模效应和降本增效驱动利润率提升，详整盈利预测：预计2023-24年营改由102.8/140.5亿元调为102.9/143.5亿元，妇母净利7.8/11.9亿元不雯，EPS为1.60/2.45元不变，新增预计2025年蒙收和归母净利分别为176.1.亿元和15.2亿元，对应EPS为3.12元，对应2023年3月31日收盘价43.5元PE27/18/14倍，维持“买入“许级。风险提示东用丰行业销量不及预期，客户拓展情况不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升等。盈利预测与估值2021A2022A2023E2024E2025E4, 6130,94710,20514, 34717,698ror (s)25, 3559'c948. 1559-4622. 752844717791,:929,523Por (s)10:2565.7%65.5550 ±927.7519.1519.7520.0520.5N20. 450. 580.971.602. 453.127.7511.5514. 8517.6516. 65请仔四阅读在本报告见部的重要法律声明N 华西证券1H1证券研究报告|公司点评报告HUAXISECURITIE:74, 6465. 0512 °2217,.783.92请仔职阅读在本报告尾部的重要法律声明3 H1华西证券HUAXI SECURITIES证券研究报告|公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表（百万元）2022A2023E2024E2025E现金流量表（百万元）202242023E2024E2025E营业收入6, 94710, 28514, 34717, 6054737831,19850. 6%48.1539.5%22. 7%233168175172营业成本5,5768, 22711, 40614, 016营达青金安构39495167-68营业税全及附时如31435074经营活动理金5141,2561, 655133180资本开支-989795S28--814常理鲁用3124476117561700757969-914-795-823-814学产成维得失-3001清务基老930226428324警业利司5378811, 3411.709167180666-343营业外验发-13-13-13-13-215col--34SOB1,3281, 697主要时务指标2022A2023E2024E2025E5185130166成长然力（%）净利润4738821,1981,530营业收入增卡单50.6%48. 1%39.5N22. 7中属于年分净利润4711,1921,523净到润增长季65.766.5%53.0827.75YoY (N)65.7%65.5553. 0527.7%益利热力（%）0.971, 602.453.1219.7%20. 0S23.5520. 4h6.557.6%8.458.75专产自续表（百万元）2022A2023E2024E2025E5. 0%6.157.3%7.657586676231, 131净前产丰ROE11.5514.5%13.0%16.65357472666B21快情热力（8）1, 7502,9123.9674,824送动出1.271.211.731.28其地流资产3,1654, 3575.5556.4860.830.720.706. 746,G318, 3910, 90113,2620.160.090.076.110055.8558.2556. 7953.9%因定专产2,1272, 9193,8514,899经营效车（%）276SOE3453800. 74 0.810.880.88非法动资产合计3, 3024, 3295,4986, 782每股指标（元）资产合计9,3312, 72816.29920, 04母股收益0.971.692.453:12越期格技5267523248. 3710.8214.3518.82应付感肤及急据3, 6925, 5877, 7919,4511.552. 583. 42tes613767E060. 000.000. 00.6.004,7526,9528.79310, 354363363363ESEFE45.C627. 21137.7813.926989.8989FB4. 604. 023.032. 31非流情免储合计4524524524525,2037, 409.24410,80548748748728750546068晟本权道合计4.1295, 3247.0559,236美情和服东权益合计9, 33212, 72816, 29920, 044请阅读在本报告尾部的重要法律声明4 华西证券证券研究报告|公司点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会投予的证券投资咨询执业资格或桐当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠遵，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的投意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准投资评级说明买入分析师预测在此期问股价相对强于上证指数达到或超过15%以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指致在5%一15%之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%一5%之间指教的涨跌幅为基准。减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%一15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指教相对强于上证指数达到或超过10%月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%一10%之间为基准。回遵分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html请阅读在本报告尾部的重要法律声明5 华西证券证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司"）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公客户。本报告基于本公可研究所及其研究人员认为的已经公开的资科或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及兼测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研完方法、研完依摄等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报所含信息可在不发出递知的情形下做出修改，投资考需自行关注相应更新或修改。在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考国素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任