系列点评七：2025Q1业绩符合预期 剑指全球内外饰龙头

2024年公司营收132.6亿元，同比增长25.5%，归母净利9.8亿元，同比增长21.2%；2025Q1营收35.2亿元，同比增长15.5%，归母净利2.1亿元，同比增长4.4%。2025Q1业绩符合预期，海外业务进展顺利。2024Q4营收同比+12.5%/环比+6.3%，2025Q1营收同比+15.5%/环比-3.8%，主要增长动力为国内重点客户销量提升（奇瑞、吉利、上汽等）和海外产能扩张（墨西哥、美国、斯洛伐克子公司营收同比增长74.5%/96.8%）。2024Q4毛利率17.5%，同比-3.3pct，2025Q1毛利率19.5%，同比-0.6pct，主要受会计准则调整影响。费用率方面，2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-2.5%/6.8%/4.0%/0.6%，2025Q1分别为-0.6%/6.7%/4.8%/0.6%。产品与客户双拓展市占率稳步提升，进入特斯拉供应体系并拓展理想、比亚迪等新客户，单车配套价值有望过万元。中长期看，全球车企降本压力将催化内外饰进口替代加速，公司有望凭借高性价比和响应能力抢占份额。全球化战略持续推进，已布局东南亚、北美、欧洲产能，2025年进一步增资斯洛伐克工厂。投资建议：公司剑指全球内饰龙头，看好其业务加速突破及规模效应驱动利润率提升，预计2025-2027年营收分别为170.71/203.15/239.71亿元，归母净利分别为13.58/16.93/20.62亿元，对应EPS为2.79/3.47/4.23元，2025年PE为15倍，维持“推荐”评级。风险提示：乘用车销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料成本提升等。