回购彰显公司信心，看好公司长期发展

事件概述 公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入71.20亿元，同比增长33.28%，实现归母净利润26.32亿元，周比增长34.71%：Q422实现营业收入21.84亿元，同比增长40.65%，归母净利润5.91亿元，同比增长19.08%。 分析判断： 特种集成电路产品快连发展，新款产品不断选代研发 特种集成电路高来保持快建增长，订单持映增加，产品出货规模维续增长。期间实现收入为47.24亿元， 月比增长约为 40%。FPGA产品绝续在行业市汤内保持锁先地位，用户范围不 断扩大，新一代更高性能的产品也违展顺利，即将完成研发。 存储器产品，公司维续保持着国内系列最全、 技术荒先进的 领先地位，新开发特种NandFLASH、新型存储器等电部将雅 出。接口/总线产品，高性能总线产品开始进入推广阶段，类接口产品在不斯更新，市场占有率续续保持领元地位：电源管理类产品，公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配 套产品的系列化推出，向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大。新产品方，高速射频ADC、新型弱高芯片等产品也在用户试用中，有望成为公司未来的新产品费 列。MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等领域的产 品也即游完成研制，建入公司来来新的专用处理器产品系列，同时，公司新实施的两个募投项司“高速射频模数转换器系列 总片及配套时钟系列范片”和“新型高性能视额处理器末列总片”的部分项目内容已经陆续落实，目前相关工作进展 利。 安全芯片不断提高市场竞争力，海外营收占比逐渐提高 2022年度，智施安全芯片业务保持稳定增长，在会融、电信身份识别、将联网等多个领成持续拓展行业市场：期间实现收入为20.79元，司比增关约为25%。毛利至方西该产品逐年据 高，22年该产品毛利率为46.49%，较去年增加15.32pct，主 要系海外营收占比逻渐提高所致、在汽车电子领域，公司的汽车安全SE和车规MCU两类产品已取得较大进展。在汽车安全领 域，公司推出系列化产品包括数宇车钥是、T-Box/OBD、eUICC、OBU-ESAM等四类应用场景。虽然公司幕投项目更换， 但公司依然在汽年高端MCU领域持续保持投入，公司加大车规域控MCU产品研发力庭，产品用于车载VCU汽车核心额域，主要用于整车控制决策包指动力和底盘。 股权回购彰显信心， 股权激励有望加速落地 公司发布拟使用白有资金以集中竞价交易方式回购公司股份方策公告，本次回购资金总额为3亿元-6亿元，本次回购股份的价格不超过130.00元/股。根据公司公告，基于对公司未来持 续稳定发展的信心和长期内在价值的判断，为建定健全长效激购机制，进一步激活公司创新动能，推动公司实现长朝可持续发展，司购的公司股份特用于公司未未实施股权激励或员工持股计划。 投资建议 受制于前期供应链的影响，我们看到特种某成电路存在一定的 去库存现象，同时考息近几年公司快逸发展导致的高基数影 响，我们下调公司2023-2024年营收分别由124.84亿元、178.50亿元下调至81.95亿元103.30亿元，预计2025年实现 润分别由32.84亿元、45.73化元至31.32亿元、40.92亿元， 预计2025年归母公司股东净利润为51.18亿元：下调公司 2023-2024年EPS分列出5.38元/股、8.05元股至3.69元/ 股，4.82元/股，预计2025年EPS为6.02元/股，对应2023年3月31日收益价111.13元PE分别为30x、23x、1“买入”许级， 19x，维持 风险提示 转种产品需求不及预期，智能安全芯片需求不及预期，宏现和产能风险；