Q4自主品牌加速增长

本报告概述了九号公司（股票代码：689009.SH）的财务表现和市场前景，重点关注了其在2022年的业绩增长和未来的增长潜力。

主要发现：

1. 业绩增长：

   • 2022年全年，九号公司实现了收入101.2亿元人民币，同比增长10.7%；净利润4.5亿元人民币，同比增长9.7%。
   • 第四季度（Q4），公司收入达到24.9亿元人民币，同比增长28.2%；净利润为0.6亿元人民币，同比增长155.2%。

2. 自主品牌的强劲增长：

   • Q4，九号公司的自主品牌业务保持了快速增长，收入同比增长约48%，环比第三季度增长11个百分点。
   • 自主品牌电动两轮车和电动滑板车的收入分别同比增长199%和58%，显示了其在细分市场的领导地位。

3. 盈利能力提升：

   • Q4单季度，公司归母净利率达到2.3%，相比前一季度提高了1.1个百分点。
   • 这得益于新业务规模扩大带来的固定成本摊薄、新业务产能提升导致的毛利率改善。

4. 现金流改善：

   • Q4经营活动产生的现金流量净额同比增长4.2亿元人民币，反映出公司现金流状况的改善。

5. 投资建议：

   • 预计九号公司2023年至2025年的每股收益分别为11.17元、16.92元和25.35元，维持买入-A的投资评级。

风险提示：

• 政策风险：政策环境的变化可能对公司的业务运营产生影响。
• 境外需求波动：海外市场需求的不确定性可能影响公司的国际市场表现。
• 竞争加剧：电动两轮车领域的竞争可能影响公司的市场份额和盈利能力。

结论：

九号公司在2022年展现出强劲的增长势头，特别是在自主品牌的推动下，其盈利能力显著提升。未来，随着外部环境的改善和新业务的持续增长，公司的盈利能力有望进一步增强。然而，公司也面临着政策风险、境外需求波动和市场竞争加剧等潜在风险。综合考虑，分析师建议保持买入-A的投资评级。

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