晨光股份年度报告总结
一、业绩概览
- 2022年：总营收199.96亿元，同比增长13.57%；归母净利润12.82亿元，同比下降15.51%；扣非净利润11.56亿元，同比下降14.37%。
- 第四季度：营收62.67亿元，同比增长14.86%；归母净利润3.47亿元，同比下降13.35%；扣非净利润3.13亿元，同比下降12.30%。
二、业务分析
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传统核心业务：
- 收入84.95亿元，同比下降4%。
- 细分品类收入情况：书写工具、学生文具、办公文具分别下降23.09%、2.06%、3.44%。
- 线上渠道拓展：晨光科技2022年营收6.5亿元，同比增长24%。
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零售大店：
- 2022年总收入8.8亿元，同比下降16%。
- 净亏损3514万元，截至年末拥有540家店铺，较去年增加17家。
- 其中，九木杂物社489家（直营337家，加盟152家），晨光生活馆51家。
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办公直销：
- 营收109.3亿元，同比增长41%，贡献利润3.72亿元，同比增长53.6%。
- 业务覆盖办公物资采购、MRO工业品、营销礼品、员工福利等，成功入围多个大型项目，如江苏省政采、中国华能、交通银行、中核集团等。
三、盈利能力与成本控制
- 毛利率整体下滑，书写工具、学生文具、办公文具、办公直销分别下降0.99、0.65、1.58、1.02个百分点。
- 费用端，销售、管理、财务、研发费用率分别下降1.15、0.26、0.25、0.15个百分点，显示公司在精益化管理方面取得显著成效。
四、成长逻辑与未来展望
- 2023年目标：实现营收246亿元，同比增长23%。
- 品牌、渠道、产品：聚焦于产品优化和渠道转型，助力传统业务稳定增长。
- 新业务：零售大店和办公直销是主要的增长动力。九木杂物社有望加快拓店节奏和提升单店运营能力，推动增长。
- 办公直销：持续多元化业务布局，科力普业务预计保持高增长态势。
五、盈利预测与投资建议
- 盈利预测：2023-2025年营收分别为249.45亿元、301.73亿元、355.84亿元，同比增长24.7%、21.0%、17.9%；归母净利润分别为17.93亿元、21.80亿元、25.44亿元，同比增长39.8%、21.6%、16.7%。
- 估值：对应PE估值分别为25.39倍、20.88倍、17.89倍。
- 评级：维持“买入”评级。
六、风险提示
- 原材料成本波动风险。
- 下游需求波动风险。
- 新业务增长不及预期风险。
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