美亚光电2022年报点评：色选机稳健增长，口腔CBCT有望发力

投资建议：公司作为色选机龙头，凭借强劲研发实力开拓医疗设备赛道，以技术创新提高自身竞争力，引领口腔CBCT国产替代并推进海外出口布局，口腔CBCT业务有望快速增长。调整2023-25年EPS为1.00/1.19/1.43元（原0.90/1.08/-元），维持目标价39.73元，增持。 全年各主营业务皆有营收正增长，盈利能力大幅提高。公司公告全年实现营收21.17亿元/+16.8%，归母净利7.3亿元/+42.9%。单Q4实现营收6.18亿元/+40.5%/环比+3.7%，归母净利1.73亿元/+110.6%/环比-25.6%。分业务，色选机营收12.36亿/+17.0%；工业检测业务营收0.97亿/+28.8%，近年来持续较快速增长；医疗业务营收7.16亿元，在口腔行业受宏观环境严重影响情况下仍然取得9.1%增长。 主业海外拓展带来新活力，医疗设备业务布局数字化平台。22年公司海外营收3.99亿/+25.0%，海外业务占比18.9%/+1.24pct，其中色选机出口恢复较快增长，并且继续加码医疗设备海外布局。数字化上，公司发布了“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，联接口腔健康上下游生态，整合诊疗资源，向诊所、医生、患者赋能。 聚焦高端产品，技术创新提高市场竞争力。公司持续高研发投入，2022年研发投入1.23亿，同比持平。22年公司聚焦主业，推出了工程化设计的智能色选机、口腔CBCT、履带机等新产品，有效提升了产品市场竞争力，满足终端客户不断增长和变化的需求。 风险提示：色选及工业检测机市场竞争加剧，海外拓展不及预期。