动态报告：“微软AI大模型”的践行者

三六零（601360.SH）的动态报告主要关注其作为“微软AI大模型”的践行者，特别是在搜索引擎领域的发展策略和市场表现。以下是报告的关键要点总结：

主要亮点

1. 国内首推AI驱动的搜索引擎：三六零在国内首次推出了类似微软New Bing的搜索引擎产品，展示了其在AI领域的布局和创新能力。

2. 战略差异化：与百度等传统搜索引擎公司相比，三六零的战略布局更加侧重于AI赋能，尤其是在C端、SME端、G端和B端的全面应用，这使得其在战略上更加接近微软的模式。

3. 技术创新与实机演示：三六零在其新产品发布会上展示了实机演示，展现了其在AI模型开发、数据处理、聊天交互等方面的先进技术和能力，其产品在多个功能上与国内其他AI大模型达到了相同水平。

4. 广告模式差异：与百度等高度依赖竞价广告的公司不同，三六零通过产品赋能广告业务，将广告内嵌于其安全“全家桶”产品中，这种差异化的战略布局使得三六零更愿意尝试颠覆搜索逻辑的新模式。

市场与投资建议

• 市场机遇：三六零作为国内领先的搜索引擎，拥有海量的通用数据资源，同时积极布局国家与科技巨头的算力竞赛，构建起算法、数据、算力三大核心能力。这使得公司在AI领域具有独特优势。
• 投资建议：看好三六零在AI领域的领先地位，预计未来几年收入和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。预计2022-2024年的收入分别为95亿、122亿、144亿元，归母净利润分别为-24.49亿、5.01亿、11.70亿元，对应2023-2024年的市盈率为240X、103X。

风险提示

• 政策落地风险：政策支持是推动国产化的重要因素，若政策落地进度低于预期，可能影响三六零的市场份额和业绩增长。
• 行业竞争加剧：在AI和云计算等领域，市场竞争激烈，若竞争态势进一步加剧，可能对公司的毛利率和盈利能力产生负面影响。

综上所述，三六零作为国内AI领域的先行者，正通过其独特的战略定位和技术创新，寻求在搜索引擎市场上的突破和增长。投资者应关注其在AI领域的持续投入和市场表现，同时也需注意政策环境和市场竞争带来的潜在风险。

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