基本金属周报：中国需求忧虑打压市场人气PK美联储加息前景 内外盘基本金属继续分化

基本金属组 黄臻 0571-87788888-8435 CPLA-007@163.COM 期货从业资格：F3014060 相关报告 美元疲软不敌加息预期与中国经济忧虑前景 内外盘基本金属继续分化 2016-4-5 美联储官员鹰派言论呛声带动强势美元回归 内外盘基本金属小幅分化 2016-3-29 中国刺激政策落空 美联储加息次数大降 内外盘基本金属震荡上行 2016-3-22 中欧货币政策前景VS供需前景 基本金属冲高回落 2016-3-15 中国出台刺激政策前景VS供需前景 基本金属短线大幅反弹 2016-3-8 基本金属供需前景各不相同 内外盘走势继续分化 2016-3-1 商品研究|基本金属周报 2016-04-09 |中大期货研究院 中国需求忧虑打压市场人气PK美联储加息前景 内外盘基本金属继续分化 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 空NI1605 9.8 9.8 0 空CU1605 3.8 3.8 0 本周综述： 从本周内外盘的基本金属价格变化来看，呈小幅分化之势，分市场来看，不同品种之间亦出现了分化之势，SHFE 基本金属中除铝、锌、铅呈震荡回落之外，锡与镍则是前三天震荡走强，周五快速回落，而铜是前三天呈横盘区间震荡整理态势，周五出现大幅的回落之势；从LME 基本金属来看，铝与锌在前四天呈震荡下行之势，周五小幅反弹；铜在本周前半段时间里低开后呈横盘震荡整理之势，周四出现大幅的下探，周五则是小幅回升；铅在本周呈横盘区间震荡整理之势；锡在本周呈先抑后扬之势，而镍则是在本周前三天呈震荡走强之势，周四跟随伦铜大幅下挫，周五则是小幅反弹。 从影响因素来看，本周影响基本金属价格的因素仍以宏观经济因素为主，供需基本面的因素对价格的影响相对较弱，从宏观面来看，主要集中在美联储公布的3月议息会议纪要、美联储主席耶伦与其前三任美联储主席同台辩论货币政策前景等方面，而在基本面上，则主要集中于本周在智利铜会议上达成的以降成本取代减产来度过难关的共识、美国对全球铝贸易的调查等方面。 从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面，一方面，我们看到，对于铜生产商大量减产以抵销最大消费国中国需求增长缓慢影响并帮助平衡市场的一线希望在本周化为泡影，取而代之的是，铜矿业代表及发言人已在智利举行的年度会议上达成结论，致力削减成本以便在低价环境求生存在一段时间内将成为主要议题；另一方面，由于国内显性库存与隐性库存均大幅增加且下游需求持续疲软，市场开始预期国内铜库存将开启出口模式以达到消货库存的目的，但我们认为铜库存出口的可能性较低；此外，综合本周的信息来看，除日本的三家铜冶炼企业均有意增加今年的产能外，墨西哥、秘鲁、智利的铜矿都或多或少有增产的迹象，此亦将使得当前全球铜的供需过剩形势更加严峻。 铝方面，一方面，中国有色金属工业协会副会长文献军称，在当前价格下国内半数铝产能能够实现利润，尽管对新增产能仍严加限制，但是鉴于需求不错，因此也鼓励能够实现现金流的企业复产；另一方面，我们看到由于近期铝价反弹带动的供应增长，也让国外市场感到紧张，美国国际贸易委员会(ITC)称，已启动对美国铝行业及全球铝贸易的调查，此举旨在阻止中国源源不断地输出铝。 锌方面，周国产锌精矿加工费稳定，国产50品位锌精矿到厂加工费主流成交于5200-5400元/金属吨。进口锌精矿50品位报价多集中在110-130美元/干吨。目前国内锌冶炼厂青睐采购国产锌精矿，国产锌精矿供应趋紧，后期来看，国产锌精矿加工费仍有下行空间。 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 2 镍方面，港口中高镍矿期现货价格有所上涨，且现货涨幅高于期货涨幅，主要原因：一是近期中高镍生铁市场有实质性上涨，镍生铁工厂对镍矿心里接受价位较先前有所提高；二是港口现货镍矿尤其是中镍矿现货，前期较中镍矿期货贴水较多，故本轮中镍矿现货涨幅高于期货涨幅；三是港口镍矿库存处于下行通道之中。 技术面分析： 铜：从短线来看，从短线来看，沪铜短线出现了破位下行之势，前期的短线多单可离场观望，从中长线来看仍处于缓步震荡回落的态势之中； 铝：从短线来看，当前沪铝短线已出于回落之中，中线虽有所回落，但方向尚不明确，宜观望； 锌：从短线来看，当前沪锌短线已出现破位下行之势，中线仍处于横盘之中，宜观望； 铅：从短线来看，当前沪铅仍处于缓步回落之中，宜观望； 锡：从短线来看，当前沪锡在经历此前的回落之后小幅反弹，中线亦呈缓步回升之势，但仍处于区间震荡整理之中，宜观望； 镍：从短线来看，当前沪镍虽快速回落但仍处于横盘之中，而从中长线来看，沪镍的下行态势并未发生改变。 结论及操作建议： 铜短线可择机加空，铜与镍的战略空单可继续持有；铝、锌、铅：短线观望。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 中美欧三大经济体的通胀数据； 3. 美联储官员与日本央行行长黑田东彦的讲话； 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 3 一、 市场要闻监测 1. 马来西亚将铝土矿开采禁令再延长三个月，自4月15日开始实施，这一举动可能削减头号采购国中国的铝生产原料库存。 2. 菲律宾最大镍矿商之一Marcventures公司周四称其在考虑建造一个加工厂并获得一个矿业公司，以提高产量及出口量。如果建造一个镍精炼厂的计划得以实施，该厂将是菲律宾第三个镍加工厂。 3. 智利国家铜业公司（Codelco）的主席表示，2016年铜均价料较去年下滑20美分左右，因市场基本面未能提供乐观的消息且宏观经济背景仍存在不确定性。Oscar Landerretche表示，这是其个人的观点--公司并未给出价格预估--他认为某一时刻铜价将跌破每磅2美元，且2016年将较2015年更加艰难。 4. 对于铜生产商大量减产以抵销最大消费国中国需求增长缓慢影响并帮助平衡市场的一线希望在本周化为泡影。取而代之的是，铜矿业代表及发言人已在智利举行的年度会议上达成结论，致力削减成本以便在低价环境求生存在一段时间内将成为主要议题。 5. 一位行业官员周三表示，赞比亚政府正在就电价问题与矿业公司展开谈判，以设法解决年初出台的电费法案引发的争执。赞比亚在1月1日将矿商电价提高26%，此举旨在确保电力行业可持续发展。获得资金将用于新建电站、投资配电基础设施等。但电力成本大幅上涨将直接影响各大矿业企业的运营和盈利。 6. 新喀里多尼亚将允许两家公司向中国出口镍矿石，结束存在已久的禁令，因其全力应对商品价格疲软及向澳大利亚客户出口大幅减少可能所造成的损失。 7. 美国铝业公司（Alcoa Inc）表示，公司已签订价值逾3.5亿美元的铝土矿供应协议。美国铝业公司将从其三个全球矿场向外部客户供应铝土矿。 8. 美国国际贸易委员会(USITC)周三表示，已经对美国铝行业和全球铝贸易发起调查。此次调查是美国国际贸易委员会展开的首次正式行动，将调查世纪铝业公司持续作战之后对国内冶炼商的影响。世纪铝业公司由嘉能可控股。 9. 印尼贸易部一官员周三称，印尼3月出口了2,718.54吨精炼锡，较去年同期出口的6,929.70吨减少61%，且较今年2月出口的4,505.46吨减少40%。 10. 中国建设银行周三完成对英国迈特迪斯特贸易有限公司(Metdist Trading Limited)多数股权的收购，成为第二家进入伦敦金属交易所(LME)圈内交易的中国企业。 11. 日本同和控股公司（Dowa Holdings Co Ltd）预期4-9月电解铜产量将达到48,023吨，较去年同期下降15.4%。一发言人称，产量大降是因其在Onahama冶炼及精炼产量份额下降。 12. 印度尼西亚最大的镍生产商--淡水河谷印尼公司，倍受困扰，因大宗商品价格维持低位。因镍价维持低位，很多证券公司已经降低他们对购买淡水河谷印尼公司股票的推荐评级。因公司镍平均销售价预期2016年下 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 4 跌29.5%至6848美金/吨，因此淡水河谷印尼净利润预计将下滑50%至2600万美金。 13. 日本东邦锌业公司（Toho Zinc Co Ltd）周三表示，公司计划在4月开始的2016财年上半年生产46,100吨精炼锌，较上一财年同期增加4.8%，以满足较为稳固的需求。 14. 日本日铁矿业公司（Nittetsu Mining Co Ltd）周三表示，公司计划在4月开始的2016财年上半年生产23,106吨精炼铜，较上一财年同期增加4.3%。 15. 日本最大的铜冶炼商--泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper)周三表示，公司计划在4月开始的2016财年上半年生产297,200吨精炼铜，较上一财年同期增加4.1%。 16. 墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下的南方铜业公司（Southern Copper Corp）的执行长Oscar Gonzalez周二参加在圣地亚哥举行的智利铜和矿业研究中心(CESCO)/英国商品研究所(CRU)铜业年会的间隙表示，公司2016年产量料增加22%，至93万吨。 17. 智利国家铜业公司(Codelco)首席执行官Nelson Pizarro周二表示，在铜价锐跌的背景下，该公司将在未来五年内削减约60亿美元开支，这或显著降低该公司的产量目标。 18. 德国奥鲁比斯集团(Aurubis) 财务总监称，今年精炼铜市场料达到平衡，但中国的需求模式可能改变这一局面。 Erwin Faust对金属导报称：“如果中国真的很慢，显然市场将小幅过剩，但如果中国经济加速，市场供应可能出现少量短缺。” 19. 高盛预计2017-18年LME铜均价为4000美元/吨，铜价料在2019年左右逆转。该投行表示，若中国需求不见好转，COMEX铜价恐跌回2美元/磅。2016年的铜需求恐怕相当萧条。 20. 秘鲁2月铜产量较去年同期跳增70%，因自由港迈克墨伦公司（Freeport McMoRan Inc）旗下的Cerro Verde项目连续第二个月超越安塔米纳铜矿(Antamina)成为秘鲁最大铜矿。 21. 智利第二大铜矿Collahuasi的首席执行官Jorge Gomez周二在圣地亚哥举行的CESCO/CRU铜业年会间隙对记者表示，预计该矿今年铜产量将微幅上升。Collahuasi铜矿由英美资源集团(Anglo American Plc)及嘉能可共同运营。 22. 印尼商人Arifin Panigoro周二称，印尼一家财团将收购美国矿商--纽蒙特矿业(Newmont Mining)当地业务的控股权，交易有望本周宣布。Panigoro在一次活动的间隙告诉记者，印尼总统佐科-维多多(Joko Widodo)已批准该项交易，理由是“符合国家利益”。Panigoro为该投资财团的关键成员，同时也是油气公司PT Medco EnergiInternasional Tbk的创始人。 23. 美银美林预计今年铝均价为每吨1,542美元（每磅70美分），较此前预估调降3.8%。该行预计今年第二季度铜均价为每吨4,350美元（每磅1.97美元）。 24. 赞比亚矿业商会称，该国矿商不会接受今年1月新出台的电费法案。非洲第二产铜国政府和矿商之间的谈判目前陷入僵局。商会称，政府计划 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 5 将电费提高26%，用以资助紧急能源进口，防止出现更多的停电状况。由于嘉能可、巴里克黄金等跨国矿商出现合同违约，赞比亚政府收入吃紧。目前谈判还在进行之中，目前的僵局可能威胁到能源进口，导致更频繁的停电，从而进一步伤及该国矿业。 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 6 表1: 本周主要事件时间一览 日期 国家 事件 预期 前值 2016-4-11 中国 3月CPI同比 2.3 3月PPI同比 -4.9 日本 日本央行行长黑田东彦发表讲话 OPEC秘书长葛亚利举行记