特宝生物（688278）公司研究报告
主要观点
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营收与利润增长强劲：特宝生物2022年实现营收15.3亿元，同比增长34.86%，归母净利润2.87亿元，同比增加58.4%，扣非净利润3.34亿元，同比增长69.95%。强劲的财务表现得益于核心产品派格宾的高增长和稳定的运营。
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派格宾表现亮眼：派格宾全年营收11.6亿元，同比增长50.69%，占总营收的75.8%，产品毛利率高达89.49%，展现出高毛利与高速度增长的特性。随着罗氏旗下干扰素产品派罗欣退出中国市场，特宝生物有望在乙肝治疗领域进一步扩大市场份额。
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财务健康，现金流稳定：公司现金流3.63亿元，同比增长54.68%，每股收益同比增长57.78%，财务状况稳健，为未来发展提供了坚实基础。
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学术推广与临床进展：特宝生物深耕乙肝领域，多个学术项目取得进展，包括“珠峰计划”和“绿洲计划”的成功执行，以及多个临床试验的获批，显示公司在产品线扩展和临床研究方面的活力。
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投资建议与风险提示：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别增长至21.06亿、27.15亿、35.05亿元，净利润分别增长至4.60亿、6.58亿、9.25亿。同时，提请注意药物审批进度、新药研发风险、销售浮动和行业政策不确定性等风险。
财务概览
- 营业收入：预计2023-2025年分别增长至21.06亿、27.15亿、35.05亿元。
- 净利润：预计2023-2025年分别增长至4.60亿、6.58亿、9.25亿。
- 估值：PE分别为41X、28X、20X，PB分别为11.25、10.00、7.40、5.41。
财务指标
- 主要财务比率：ROE、净利润率、毛利率、ROIC等关键指标均呈现增长趋势，显示公司盈利能力与效率的提升。
估值与预测
- 估值模型：采用PE、PB、EV/EBITDA等指标进行估值，反映公司当前市场地位和成长潜力。
特宝生物通过其在病毒性肝炎、肿瘤等多个领域的丰富产品线和强大的研发实力，以及在乙肝治疗领域的领先地位，展现出可持续发展的潜力。随着公司产品线的不断扩展和临床研究的深入，预计未来将保持稳健增长态势。
