北方长龙是一家专注于军用装备非金属复合材料业务的民营企业，其产品主要用于军用车辆的人机环系统内饰、包装箱、防弹天线罩及弹托等，年均参与超过千台/套军用装备的配套供应。公司核心竞争力在于先发优势，特别是在军用车辆人机环系统内饰领域，拥有较高的市场份额。自2015年起，公司开始逐步从科研试制阶段转向定型及批量生产阶段，随着国防开支的增长、军民融合战略的深化以及订单获取能力的增强，公司业绩呈现快速上升态势，2019至2021年间复合年增长率分别达到了35.47%和44.27%。
公司产品线丰富，涵盖多种军用车型，如陆军、海军、火箭军的车型，以及外贸和警用车型。其产品包括人机环系统内饰、复合材料包装箱、复合材料防弹天线罩及复合材料弹托等。在研项目涉及超过30款车型，预计未来几年将实现批量生产，有望推动公司业绩持续增长。
北方长龙的主营业务集中在非金属复合材料的研发、设计、生产和销售，公司毛利率保持在60%以上的高水平，显示出其在成本控制和产品定价方面的优势。然而，研发费用率有所提升，反映了公司对技术创新的重视。
行业方面，军用车辆复合材料行业在全球军事领域占据重要地位，随着复合材料成本的降低和性能的提升，其在军用车辆领域的应用前景广阔。北方长龙作为行业领军企业，正致力于通过募投项目完善生产工艺流程，提升市场竞争力。
IPO发行方面，公司计划发行1700万股，发行后总股本为6800万股，募集资金主要用于军民融合复合材料产业基地建设和补充流动资金。这将有助于公司扩大生产能力、提高产品质量和服务效率。
估值方面，公司所处行业“C41其他制造业”的平均市盈率为28.70倍。选择的可比公司包括捷强装备、北摩高科、天秦装备和天微电子等。截至2023年3月29日，这些公司的平均市盈率分别为32.03倍、48.67倍、23.61倍和18.50倍（剔除极端值捷强装备）。这表明，北方长龙的估值相对于可比公司而言处于合理区间。
风险提示主要包括两个方面：一是2021年签署订单大幅下降可能带来的经营业绩波动；二是对中国兵器集团的依赖程度较高，以及客户集中度高的风险。公司需关注宏观经济环境变化、政策调整以及市场需求波动对业绩的影响。
