医疗医保表现稳健，有望受益于行业景气度提升

公司2022年度业绩回顾与展望

业绩概览：

• 收入与利润：2022年，公司实现营业收入12.83亿元，同比下降1.79%；归母净利润1.84亿元，同比下降15.71%；归母扣非净利润1.70亿元，同比下降16.24%。
• 行业表现：医疗医保行业营收分别达6.14亿元和6.09亿元，增速分别为3.07%和-4.71%。

业绩承压原因：

• 外部因素：疫情及经济波动导致项目实施和验收周期延长，增加实施成本。
• 内部因素：成本上升影响盈利空间。

业务亮点：

• 毛利率提升：公司近年来毛利率总体呈上升趋势，从2018年的42.70%提升至2021年的56.11%，2022年虽略有下降，但预计随经营恢复正常，毛利率将延续向好趋势。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别为13.43%、9.84%、13.55%，相比去年有所变动，但整体控制在合理范围内。

行业前景：

• 医疗医保行业：随着国内经济活动企稳和政策推动（如《“十四五”全民医疗保障规划》、《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》），医疗医保信息化建设的景气度有望提升。
• 公司布局：作为医保信息化建设的领军企业，公司在医疗信息化领域布局广泛，覆盖全国多个省份和医疗机构，拥有丰富的项目经验。

公司评价：

• 业务展望：医疗医保行业景气度上行背景下，公司医疗医保业务有望向好发展。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2.76、3.46、4.19亿元，对应EPS为0.68、0.85、1.03元。
• 估值与评级：考虑行业潜在复苏，给予公司2023年45倍PE，目标价约为30元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 业务拓展不确定性：市场环境变化可能导致业务拓展进程存在不确定性。
• 需求释放不确定性：下游市场需求释放可能因宏观经济波动而存在变数。
• 行业竞争加剧：市场竞争的加剧可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。

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