请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2305合约14380元/吨，较前日上涨175元/吨，涨幅1.23%。持仓量443659手，仓单数16517张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14858元/吨，较前日上涨91元/吨。现货基差CF05+480，较前日下跌80。全国均价15295元/吨，较前日上涨104元/吨。现货基差CF05+920，较前日下跌70。 国际方面，上周美联储加息25BP落地，基本符合市场预期。虽然周度出口数据较为良好，但目前银行信用危机引发的市场恐慌情绪并未完全消散，目前基本面并未出现明显矛盾，但是在宏观因素影响下，预计短期棉价仍会偏弱震荡。国内方面，上周市场悲观情绪稍有缓和，但基本面未有明显变化。供应宽松以及消费复苏的不及预期依然给价格上行带来压力。但中长期经济乐观预期以及新年度供应端的收缩预期，或对价格有一定支撑。整体来看，长期供应端需关注未来国内外棉花种植面积的变化情况，需求端需关注国内下游订单的转好情况和国际消费的恢复情况。短期在无明显供需因素刺激的情况下，更易受宏观以及外围因素影响，预计价格仍维持震荡格局。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2305合约5756元/吨，较前日下跌48元，跌幅0.83%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+390，相较前一日下跌10。山东地区“月亮”针叶浆6150元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+390，相较前一日下跌10。山东地区“马牌”针叶浆6150元/吨，较前一日下跌50元/吨。现货基差sp05+390，相较前一日下跌10。山东地区“北木”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日不变。现货基差sp05+1440，相较前一日下跌40。 近期离岸人民币汇率维持6.87附近，使纸浆进口价格有所支撑。纸浆金融属性较强，期货研究报告|软商品日报2023-03-30 现货成交持稳，郑棉持续回升 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2023/03/30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。截止3月第3周，各港口纸浆库存量为200万吨，较上周上升1.7%。近期国际纸浆发运至中国数量增加，且目前各港口纸浆库存处于高位，外加国内市场交投十分冷清，下游厂商采取刚需采购的计划，对纸浆价格形成有效压制。二季度为纸浆传统淡季，估计近期成交难有起色，预计纸浆价格或将呈现偏弱震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 软商品日报丨2023/03/30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 棉花观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 纸浆观点 .............................................................................................................................................................................................. 1 市场要闻及动态 .................................................................................................................................................................................. 4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：万吨 ...................................................................................................................................................... 6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ............................................................................................................................................. 6 图3:中国棉花库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................................... 6 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 ......................................................................................................................... 6 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 6 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图7:全球各国库消比丨单位：% ....................................................................................................................................................... 7 图8:棉花主力期货丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨........................................................................................................................................ 7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 7 图12:棉花基差-新疆丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 7 图13:欧洲纸浆港口库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图14:中国阔叶浆月度进口量丨单位：千吨 .................................................................................................................................... 8 图15:中国针叶浆月度进口量丨单位：千吨 .................................................................................................................................... 8 图16:中国针叶浆月度表观消费量丨单位：千吨 ............................................................................................................................ 8 图17:中国针叶浆月度表观库存丨单位：千吨 ................................................................................................................................ 8 图18:纸浆下游产量丨单位：千吨 .................................................................................................................................................... 8 图19:纸浆下游库存丨单位：千吨 .................................................................................................................................................... 9 图20:银星进口报价丨单位：元/吨 ........................................................................