查研报找数据认准发现报告（www.fxbaogao.com），作为国内极具实力的专业研报平台，平台报告种类全覆盖，海量实时更新研报资源储备充足。长期积累庞大使用用户，面向金融从业者和普通投资者提供服务，凭借先进技术简化查阅流程，快速提炼关键内容，支撑理性精准交易判断。
研报摘要
-
公司概况与业绩：公司2022年实现了73.63亿元的营收，较上年下降15.86%；归母净利润为4.20亿元，同比下滑29%，这与市场预期相符。
-
业务调整与市场挑战：面对国内零售地产市场的压力，公司采取了主动策略，退出了部分B端业务，并应对了疫情带来的影响。值得注意的是，公司在海外市场的竹、石塑地板销售量显著增加，显示出其全球业务的潜力。
-
成本控制与内部管理：尽管面临收入下滑，公司的三费率（管理费用率、财务费用率、销售费用率）仍实现了轻微下降，这体现了新管理层在提高内部效率方面的努力。同时，海外业务的毛利率有所提升，可能得益于产品结构的优化。
-
财务健康状况：公司现金流稳定，截至报告期末，拥有现金25.45亿元，应收账款总额18.07亿元，且销现比高达104%，表明C端客户对其资金回笼有良好的支持。此外，公司的经营性净现金流为6.51亿元，同比增长0.56亿元，这超过了净利润，显示了公司的运营效率。
-
风险管理：公司保持了30.66%的低资产负债率，财务状况稳健。同时，B端的整体应收账款风险被评估为可控。
-
未来展望与风险提示：尽管公司展示了积极的调整和改善迹象，但宏观经济环境的下行风险和原材料成本的上涨仍是潜在的风险因素。
总结：
该研报对一家公司进行了深入分析，重点关注了其在面对市场挑战时的策略调整、成本控制、财务健康状况以及未来可能的风险。通过对比2022年的业绩与市场预期，强调了公司在海外市场扩张上的成功，同时也指出了其在内部管理和财务健康方面的改进。最后，研报提醒投资者注意宏观经济和原材料成本波动可能带来的不确定性。
维持“增持”评级。22年实现营收73.63亿，同比下降15.86%，归母净利润4.20亿元，同比下滑29%，符合市场预期。考虑到地产复苏的不确定性，我们下调2023-2024年EPS至0.85（-0.14）、0.99（-0.16）元，新增25年EPS预测1.18元，维持目标价12.00元。
国内零售地产承压。公司2022H2收入下行压力加大，主要是公司主动撤出了很多B端业务及后续疫情等影响。近年来公司收购拓展的竹、石塑地板在海外销售体量明显提升，未来公司地产多品类及跨品类发展可能是新的增长方向。
毛利率小幅承压，继续关注治理机制理顺提升管理效率。公司2022年毛利率24.14%，同比下降1.91%，其中海外毛利率同比提升1.47个百分点至18.95%，判断主要是出口产品结构变化导致。同时公司继续加强内部管理，公司在收入规模下降16%的背景下，三费率同比实现略降，已经体现出新一任公司管理层在把控内功方面做下的努力。
现金流等经营指标保持稳定，B端整体应收风险可控。截至报告期末，公司在手现金25.45亿，同比增长2.78亿；应收账款总额18.07亿，同比下降1.06亿，销现比104%反映了公司C端基因对于回款的把控，整体公司应收风险可控。经营性净现金流6.51亿，同比增长0.56亿，并明显高于净利润。资产负债率依然保持30.66%的较低水平。
风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。
