富途控股年报点评
关键亮点：
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季度业绩大超预期：2022年第四季度，富途控股实现了营业收入22.81亿港元，同比增长42.3%，净利润9.59亿港元，同比增长92.2%，Non-GAAP净利润10.15亿港元，同比增长90.2%，全年业绩由负转正。
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获客速度放缓但成本改善：截至第四季度，公司注册客户总数达到323.2万，付费客户数为148.7万，分别同比增长3.2%和2.9%。单季净新增付费客户4.2万，全年新增付费客户24.28万，超额完成全年20万新增付费客户指引。单季获客成本下降至3643港元，环比减少10.6%。
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ARPU环比改善：第四季度ARPU达到1556港元，同比增长17.0%，连续三个季度上升，表明客户活跃度和交易量有所提升。
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机构业务与财富管理业务稳健增长：两融余额降至新低，但截至第四季度末，ESOP客户达到638家，IPO分销与企业关系客户数增长至333家，显示公司机构业务和服务范围扩大。财富管理资产余额也持续增长。
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回购计划进展：公司已回购800万ADS，接近公告上限的50%，显示出对公司未来发展的信心。
财务预测与估值：
- 对2023-2025年的Non-GAAP净利润进行了调整，分别预测为39、49、63亿港元。
- 参考可比公司估值，给予2023年19.0倍市盈率，对应目标价67.50美元。
- 维持买入评级。
风险提示：
- 入金客户增速不及预期。
- 海外市场拓展进程不及预期。
- 政策超预期收紧。
总结：
富途控股在2022年度面临市场压力的情况下，通过优化运营和策略调整，实现了业绩的大超预期，尤其是第四季度的业绩表现“力挽狂澜”。全年付费客户指引超额完成，ARPU连续增长，机构业务和财富管理业务也保持了稳健的增长态势。公司回购计划的推进体现了对未来发展的积极态度。基于其业绩表现和市场地位，分析师给予了积极的财务预测和估值，维持买入评级，并提醒关注潜在的风险因素。
