阿里巴巴(09988)FY3Q23财务梳理&业绩会纪要-调研纪要

欢迎交流！东方互联网：项雯倩18516265846/李雨琪/吴丛露/詹博/韩旭/崔凡平 13166383764声明：本内容系对相关行业资讯的解读，基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息编制，力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应当然认为该信息是准确和完整的，本内容并不构成对任何人的投资建议，具体行业研究观点应以已发布证券研究报告为准。第一部分：财务数据概览【营收&净利】营收：FY3Q23公司营收2478亿元（yoy+2%）Non-Gaap净利润：FY3Q23公司实现Non-Gaap净利润499亿元（yoy+12%）【分业务】CMR：收入913亿元（yoy-9%），天淘GMV中单位数下滑直营及其它：收入744亿元（yoy+10%）国际零售商业：收入146亿元（yoy+26%）菜鸟物流：收入166亿元（yoy+27%）本地生活服务：收入132亿元（yoy+6%）云计算：收入212亿元（yoy+3%）数字娱乐：收入76亿元（yoy-6%）【分部利润】整体：经调整EBITA为520亿元（利润率21.0%，yoy+2.5pct）中国商业：经调整EBITA为586亿元（利润率34.5%，yoy+0.9pct）国际商业：经调整EBITA为-8亿元（利润率-3.9%，yoy+13.8pct）本地生活：经调整EBITA为-32亿元（利润率-23.8%，yoy+17.2pct）菜鸟：经调整EBITA为-0.12亿元（利润率-0.1%，yoy+0.6pct）云计算：经调整EBITA为3.56亿元（利润率1.8%，yoy+1.1pct）第二部分：业绩会交流纪要业绩分享管理层发言CEO过去的一个季度当中，因为受到去年12月份前后疫情形势快速变化的影响，我们的业务和经营都经历了巨大的挑战。面对重重困难，通过卓有成效的内部管理和各种降本增效的措施，我们仍然做到了经调整EBITA和持有现金流的同比两位数的提升。当前伴随着疫情政策的放开和感染高峰的度过，一切正迅速重新回到正轨中。从大的市场看，消费信心和企业信心正在回暖，物流恢复了正常的运作，整个供应链产业链变得活跃，各行各业数字化的进程也显著加速。在这样的大的背景下，我们的各项业务也呈现出了向好的趋势。前不久IMF也将中国今年GDP增长预期上调至5.2%。在全中国、乃至全世界对中国疫情政策放开后经济复苏的共同期待下，2023年到来之际，我也在阿里巴巴内部提出“进步的‘进’”这一关键字，作为新一年阿里巴巴发展的基调。我们需要快速响应大环境和大周期的变化，这个“进”的背后既是顺应宏观环境变化的需要，也是阿里自身发展的需要。在国家疫情后经济发展的主旋律中，作为一个复杂的生态系统，尽管不同业务和战场面临不同的情况，但我们始终坚信选择的主赛道：消费、云计算、全球化。接下来我将分享一下本季度在面临疫情挑战下，我们业务的表现，过去两个月的一些情况，以及各业务将如何把握市场机遇。在12月季度中，国内消费市场受到年底疫情的冲击，淘宝、天猫GMV同比下降中个位数。需求侧受较大抑制，从品类上看，服饰等非生活必需品消费增速走低，健康保健类商品增速提升，表现与国家统计局的数据趋势基本一致。进入到2023年以后，1月份到2月初期间，由于疫情影响和大量人口回家过年和出行的影响，网上实物商品的销售仍显疲弱，国内电商业务仍然受到很大影响。生活回到正常状态，消费出现恢复的势头，特别是服饰、运动户外等品类增速恢复良好。商家整体也表现出强烈的经营愿望，我们预期这种复苏的势头将会持续。1. 电商我们通过如下的措施，进一步加强和完善淘宝天猫的用户体验和客户价值，巩固市场的领先地位：1）加强用户粘性和时长。淘宝天猫已经拥有中国最广泛的线上购物人群，也是最有效率的交易平台。我们在此基础上，通过短视频和直播等方式，不断增加多元化的消费内容，以增强消费者的粘性和发现的乐趣，提升影响力和活跃度。2）提升商品性价比。价格永远是消费的王道，我们将不断通过整体市场机制的设计，各类营销产品，和淘特的工厂或农产品直达消费者等业务模式的突破，提升商品的价格竞争力。 2、生活（1）本地生活通过淘鲜达、淘菜菜等本地业务，组织本地供给和物流履约，满足消费者对高频刚需的日常生活必需品的及时需求。在本地生活领域，受疫情因素带来本地消费的提升，本季度后期饿了么的外卖订单增速回暖，且零售外卖的增速远高于餐饮外卖，笔单价提升带来收入增加，经营提效后营销费用率和物流费用率的下降。饿了么单位UE为正并且继续改善，疫情期间饿了么也及时调整了运营策略，保障配送能力及促进供给恢复。（2）高德在本季度疫情高峰期间，高德的业务规模和使用服务的规模都受到了重大影响，疫情缓解后，高德的使用需求快速恢复，打车和酒店等服务预订量也持续上升，高德已经成为了提供多种目的地生活服务的新平台。（3）飞猪春节期间的国内和出境同样迅速增长。基于过去两年持续的供应链和履约服务能力的建设，飞猪国内机票和酒店的业务恢复速度都大幅好于国家旅游局公布的旅游市场整体大盘的情况，也明显好于疫情前2019年的情况。4、海外市场我们多个商业板块业务都在稳步推进，1）过去一个季度Trendyol继续保持订单的强劲增长，整体增速约在50%，其中本地商业增长更为迅速。在2月初土耳其突然遭遇强烈地震的时候，我们积极对当地进行援助，目前我们在土耳其的人员都平安， Trendyol各项业务情况平稳，并调动资源来支援救灾。2）Lazada在优化订单增长的趋势下，每单的亏损也较去年同期缩减了超过30%。我们也会在Lazada的所在的东南亚市场继续坚定的投入。3）Aliexpress通过和菜鸟的紧密合作，使得重点航线的履约实效显著优化。本季度随着物流的不断改善，订单量开始正增长。阿里的全球化策略将继续选择深耕东南亚欧洲的区域市场，采用零售的本地化和跨境相结合的模式，并且进行跨越经济周期的长期可持续的投入和建设。5、菜鸟菜鸟今年进入了它的第十年，形成了国内国外物流、末端物流科技等多板块的完整布局。在绿色物流和应急物流上也在持续探索。在国内，菜鸟不断拓展面向淘系消费者的送货上门的服务，通过菜鸟直送或驿站送货上门的方式，菜鸟提供的淘系送货上门包裹，在双11期间单日峰值超过1，800万。过去几年间，最近一个季度菜鸟海外分拨中心已经达到了15个。6、云计算本季度阿里云总体收入增速同比为3%，其中公有云增速为双位数增长，混合云的收入受疫情下项目延迟等因素影响有所下降。从行业看。金融、教育、汽车等行业的增速较快。我们也在去年底宣布了一项非常重要的组织调整，我本人在担任阿里巴巴集团董事会主席兼CEO之外，同时担任阿里云智能的总裁。之所以做出这样的决定，正是因为云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一，创新和其他新技术不仅对阿里云。也对阿里巴巴集团的未来有关键的影响。同时阿里云也是阿里全面扎根实体经济，服务数实融合的基本支撑。我们更看到云计算和人工智能的结合正处于技术突破和发展的关键时期。作为全球领先的云计算厂商，我们坚信产业数字化的广阔未来，坚信云计算将始终作为数字经济的基础设施，面向广阔的未来。阿里云将通过以下几个方面来巩固和加强我们的市场领先地位：1）不断通过技术突破，提升云计算服务的稳定和安全，持续优化性能和降低成本。2）继续建设和繁荣云计算的技术和产业生态。3）和合作伙伴一起为各行各业的客户提供智能化的行业解决方案。4）钉钉作为智能化的协同工作平台和应用开发平台，和云计算一起形成云钉一体，云端一体的服务。比如在生成式AI正在发起颠覆性突破的时代，算力的支撑必不可少。我们将一方面继续全力构建好自己的域训练大模型，另外一方面全力抓住市场机遇，为市场上的多种模型和应用提供好算力的支撑。今年是阿里巴巴集团诞生的第二十四年，按照中国传统文化也是经历了两个完整的周期。过去，我们把握住了面向消费互联网的中国电子商务以及面向产业互联网的中国云计算这两个历史性的机遇；面向更深远的技术未来，我们也会继续把握技术对商业和方方面面的变革的广阔区域。尽管未来依然有很多难以判断的不确定性，但我们始终对阿里巴巴的未来充满信心，更对中国的发展充满信心。Q＆A一、经营Q：回顾阿里过去24年，公司抓住了中国数字化大流通、大物流、大计算的机遇。公司未来将深度参与哪些数字化领域？往前看3-5年，有哪些赛道和产业能为公司带来较大的成长机会？A：在过去20多年，我们着重做了数字化流通、数字化物流、和数字化计算，这映射了我们的长期战略：消费和云计算的全球化。未来我们会继续坚持在这三个顶层战略下继续前进。我们未来还是继续坚持三大顶层战略，而不是寻找新的战略赛道，是因为三个战略的天花板足够高，市场足够大，在当今的技术演进当中，仍然能找到巨大机会。比如在消费赛道，按照中国今天增长机 会和GDP发展的预期，如果以5%的增速持续10年，中国GDP的绝对数会非常巨大，消费市场会越来越大，当前中国社零：GDP已达到40万亿/110万亿，未来比重只会更大。技术带来了数字化机会，随着技术演进会更深入地发展。相比20年前或10年前，尤其在疫情之后，电商已经不一样了。事实上，零售数字化已经实现，但面向未来，以生成式AI为代表的新一代技术将带来新的技术和体验。它对于消费侧的变革，改变的不仅是消费者，数字化、智能化将驱动供应链变革，深层次的影响才刚刚开始。中国的云计算尚处于起步阶段，IT支出/GDP比重，中国1%，美国5%；云化支出/IT支出比重，中国15%，美国21%，这两个比重的增长，就可以带来巨大机会。新技术的发展，包括生成式AI、VR体验和其他技术，将会带来巨大的算力需求，呈现几何级数增长。我们作为云计算厂商，游戏才刚刚开始，我们仍然看好消费和云计算主题走向国际市场。面对这一国际化趋势，我们在这两个赛道是中国的领先者，世界的第一梯队，我们对未来充满信心，将坚持三大战略不动摇，坚定地往前走，拥抱新技术，用新技术突破商业技术边界，实现融会贯通，创造未来新前景。Q：伴随着互联网新技术崛起（ChatGPT），和竞争环境变化（京东百亿补贴），公司怎么考虑进一步发展核心竞争力，是否会降本增效？A：阿里面对新技术、新市场动向，决定将2023定位为“进”，意为追求技术进步、追求商业进步、追求用户价值创造。因此我们依然会坚持一贯方法，持续投入技术领域，创造技术和商业结合的新成果、新商业、新未来。过去20多年，我们不是用低价补贴、低水平竞争获得市场领先，而是用技术的可能性，带动商业从不可能到可能。我们会坚持技术突破，创造新商业、新未来。二、电商Q：2022年，阿里实行了降本增效，但GMV仍然呈现下降趋势。2023年，在宏观经济复苏的背景下，GMV恢复和增速转正需要多长时间？在行业补贴背景下，今年公司怎么平衡增速和投资，即GMV恢复和投入？A：我们正在积极关注后疫情时代消费的变化：1）用户端：1月到春节期间，受疫情影响和春节人口流动，市场比较有挑战性；春节后，特别是元宵节后，随着工作生活恢复正常，消费情绪（通过用户主动消费行为体现）有明显变化，品类上服饰、运动户外品类逐渐恢复，健康依然保持良好态势。2）商户端：在恢复正轨和弥补过去三年损失的心理推动下，商家经营意愿非常强烈。然而，消费恢复至今只有大半个月，具体情况还需要观察，但我们对消费复苏向好的态势保持乐观。3）市场端：价格补贴屡见不鲜，不是新鲜事物。许多公司希望借此转换局面，赢得先机，但回顾历史，没有公司能够通过自身持续价格补贴改变局面，最终改变局面还是技术和商业机制创新。只有商家愿意为用户买单、付出，有长期商业回报，才会使商家给予消费者最好的价格，这才是一个正循环，而光靠平台本身补贴并不能做到这一点。我们会充分利用价格给予良好用户体验，完善平台机制，充分利用市场资源，依靠deep pocket中550亿净现金，提升商业和技术能力，为用户创造价值，保持领先地位。Q：淘宝、天猫take rates增速下滑，前两个季度退货率上升，导致CMR增速低于GMV增速。在未来几个季度，两项指标的相对关系会不会有所变化，未来GMV和CMR差值是否缩窄？A：近期退货率较高，报表中披露的GMV