《岱勒新材(300700.SZ)事件点评报告》
事件概述:
2023年3月28日,岱勒新材宣布与国内知名光伏企业签订《电镀金刚线长期采购框架协议》,合作期限两年,暂估总金额约9.2亿元,占公司2022年营业收入的143%。
点评要点:
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市场需求支撑:下游光伏行业的旺盛需求为公司出货量提供了稳定支撑。公司作为金刚石线生产商,其产品是光伏硅片生产的关键辅助材料。公司2022年产能和销量均实现高增长,这得益于下游光伏行业的持续旺盛需求。
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产能与出货量:根据公司披露,目前金刚线价格区间为35-40元/公里,以此计算,9.2亿元框架协议对应的出货量约为2300-2629万公里。按照协议为期两年,平均每年为公司带来1150-1314万公里的出货量支撑。对比2022年1310万公里的出货量,该框架协议下的潜在订单有望与全年水平相当,助力公司业绩实现显著增长。
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产能持续提升:公司产能持续扩张,2022年产能从1月的80万公里/月提升至12月的300万公里/月,并计划在2023年上半年提升至600万公里/月。实际产能释放情况显示,公司3月接近满产状态,表明产能已释放至接近300万公里/月的水平。按此速度,公司产能的逐步释放将对预计出货量提供充足支撑。
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定增项目进展:公司正在进行的定增项目旨在补充流动资金和偿还债务,预计将增强公司的资金实力,为未来发展提供资金支持。2022年业绩表现强劲,全年实现营业收入6.43亿元,同比增长137.42%,净利润0.91亿元,同比增长216.43%。股权激励计划已顺利达成归属条件,进一步激发了员工积极性。
投资建议:受益于下游光伏行业的高景气度、产能快速释放以及毛利率的提升,公司业绩有望进入高增长阶段。预计公司2023年至2025年的营业收入分别可达15.82亿元、25.08亿元、29.16亿元,净利润分别为3.26亿元、4.48亿元、5.22亿元。基于当前收盘价33.20元,对应2023年至2025年的市盈率分别为12.75X、9.26X、7.96X。鉴于此,维持“推荐”评级。
风险提示:产能落地不及预期、行业竞争加剧、产品销售低于预期等风险仍需关注。
盈利预测:
- 营业收入:2022年642.70百万元,预计2023年1581.83百万元,2024年2508.14百万元,2025年2916.38百万元。
- 净利润:2022年90.96百万元,预计2023年325.50百万元,2024年448.11百万元,2025年521.36百万元。
- 每股收益(EPS):2022年0.77元,预计2023年2.60元,2024年3.59元,2025年4.17元。
- 市盈率(PE):2023年12.75X,2024年9.26X,2025年7.96X。
- 市净率(PB):2023年5.35X,2024年3.84X,2025年2.72X。
股价走势:
- 总股本:124.97百万股
- 流通A股/B股:124.97/0股
- 资产负债率:50.88%
- 每股净资产:6.21元
- 市净率:5.35X
- 净资产收益率:14.29%
- 12个月内最高/最低价:40.29/15.74元
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