《岱勒新材（300700.SZ）事件点评报告》
事件概述：
2023年3月28日，岱勒新材宣布与国内知名光伏企业签订《电镀金刚线长期采购框架协议》，合作期限两年，暂估总金额约9.2亿元，占公司2022年营业收入的143%。
点评要点：
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市场需求支撑：下游光伏行业的旺盛需求为公司出货量提供了稳定支撑。公司作为金刚石线生产商，其产品是光伏硅片生产的关键辅助材料。公司2022年产能和销量均实现高增长，这得益于下游光伏行业的持续旺盛需求。
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产能与出货量：根据公司披露，目前金刚线价格区间为35-40元/公里，以此计算，9.2亿元框架协议对应的出货量约为2300-2629万公里。按照协议为期两年，平均每年为公司带来1150-1314万公里的出货量支撑。对比2022年1310万公里的出货量，该框架协议下的潜在订单有望与全年水平相当，助力公司业绩实现显著增长。
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产能持续提升：公司产能持续扩张，2022年产能从1月的80万公里/月提升至12月的300万公里/月，并计划在2023年上半年提升至600万公里/月。实际产能释放情况显示，公司3月接近满产状态，表明产能已释放至接近300万公里/月的水平。按此速度，公司产能的逐步释放将对预计出货量提供充足支撑。
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定增项目进展：公司正在进行的定增项目旨在补充流动资金和偿还债务，预计将增强公司的资金实力，为未来发展提供资金支持。2022年业绩表现强劲，全年实现营业收入6.43亿元，同比增长137.42%，净利润0.91亿元，同比增长216.43%。股权激励计划已顺利达成归属条件，进一步激发了员工积极性。
投资建议：受益于下游光伏行业的高景气度、产能快速释放以及毛利率的提升，公司业绩有望进入高增长阶段。预计公司2023年至2025年的营业收入分别可达15.82亿元、25.08亿元、29.16亿元，净利润分别为3.26亿元、4.48亿元、5.22亿元。基于当前收盘价33.20元，对应2023年至2025年的市盈率分别为12.75X、9.26X、7.96X。鉴于此，维持“推荐”评级。
风险提示：产能落地不及预期、行业竞争加剧、产品销售低于预期等风险仍需关注。
盈利预测：
- 营业收入：2022年642.70百万元，预计2023年1581.83百万元，2024年2508.14百万元，2025年2916.38百万元。
- 净利润：2022年90.96百万元，预计2023年325.50百万元，2024年448.11百万元，2025年521.36百万元。
- 每股收益（EPS）：2022年0.77元，预计2023年2.60元，2024年3.59元，2025年4.17元。
- 市盈率（PE）：2023年12.75X，2024年9.26X，2025年7.96X。
- 市净率（PB）：2023年5.35X，2024年3.84X，2025年2.72X。
股价走势：
- 总股本：124.97百万股
- 流通A股/B股：124.97/0股
- 资产负债率：50.88%
- 每股净资产：6.21元
- 市净率：5.35X
- 净资产收益率：14.29%
- 12个月内最高/最低价：40.29/15.74元
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