云铝股份公司点评报告
一、概述
云铝股份在2022年的业绩展现出稳健增长态势，全年实现营业收入484.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润45.69亿元，同比增长37.07%。公司通过优化产品结构和提高效率，保持了在绿色低碳领域的竞争优势。
二、核心亮点
- 产品结构持续优化：尽管面临铝价波动、能源限制等挑战，公司通过提升生产效率和优化产品结构，保持了生产稳定和盈利能力。
- 降本增效措施：公司采取多项措施降低成本，包括提高环保设施运行效率、优化生产流程、利用绿色电力等，有效提升了成本竞争力。
- 新增产能与投资项目：公司积极推进项目扩建和新项目的建设，如云铝海鑫水电铝项目二期全面投产，为未来的增长奠定了基础。
三、投资要点
- 产量创新高：公司2022年生产了259.67万吨原铝，139.55万吨铝合金及加工产品，产量再创新高。
- 市场开拓与产品结构优化：通过开拓新市场、新领域和新产品，特别是在新能源汽车、汽车轻量化、光伏等领域，实现了产品结构的优化和销售增长。
- 节能减排与绿色发展：公司加大了节能减排措施，如建设铝电解槽大修渣综合利用生产线、分布式光伏项目，提升了绿色电力的使用比例。
四、未来展望
- 维持“增持”评级：预计公司将继续受益于行业增长和自身竞争力的提升，有望实现持续增长。
- 业绩预测：调整后的2023年营业收入预测为516.69亿元，归母净利润为50.28亿元，考虑公司规模和绿色低碳优势，维持“增持”评级。
五、风险提示
- 美联储加息超预期
- 国际宏观经济下行
- 疫情反复超预期
- 行业政策变化
- 铝价大幅波动
- 下游需求不及预期
- 公司产能供给不及预期
六、公司财务预测
- 收入预测：从2023年至2025年，公司营业收入预计将分别达到516.69亿元、556.24亿元和58.868亿元。
- 净利润预测：同期归母净利润分别预计为50.28亿元、60.36亿元和66.62亿元。
- 估值：PE分别对应9.28倍、7.73倍和7.00倍，P/B分别对应2.56倍、2.09倍、1.70倍、1.40倍和1.16倍。
