国联证券2022年度业绩报告显示，尽管面临市场景气度下滑的挑战，但公司通过多元化业务策略实现了相对稳定的业绩表现。以下是报告的关键要点：
经纪业务
- 收入与市场份额：经纪业务净收入5.50亿元，市占率为20.97%，较上一年度略有上升。其中，代理买卖证券净收入4.26亿元，市占率为0.49%，佣金率为2.27%。机构业务收入增长显著，席位租赁收入达到0.82亿元，同比增长73.95%。
- 客户结构优化：机构经纪业务代理买卖证券款合计19.85亿元，同比增长506.5%，占总业务比重的21.85%，表明机构业务成为增长亮点。
投行业务
- 业务亮点：投行业务净收入4.77亿元，主要得益于IPO承销规模的增长，达到24.00亿元，市占率为0.41%，同比增加0.28个百分点。民生证券的潜在整合有望进一步增强整体投行业务实力。
- 业务类型：涵盖IPO、再融资、企业债和公司债承销，各项业务均有波动，但IPO承销规模增长显著。
资管业务
- 增长强劲：资管业务净收入1.94亿元，同比增长37.59%，显示了资产管理业务的快速扩张。
- 产品线丰富：包括公募基金、集合资产管理、单一资产管理以及专项资产管理产品，其中公募基金产品销售额为456.70亿元，同比增长122.61%。
自营业务
- 业务规模与收益：自营业务收入11.58亿元，资产规模437.25亿元，自营权益类证券及其衍生品占净资本比例提升至48.76%，展现出较强的盈利能力。
- 创新业务：场外期权和收益互换业务快速增长，存续名义本金及客户数量稳步增长。
信用业务
- 市场影响：两融业务规模同比下降18.30%，市场行情波动对两融业务发展产生负面影响。
- 风险管理：关注信用风险，通过调整策略应对市场变化。
盈利预测与投资评级
- 增长预期：预计2023-2025年的归母净利润分别为14.03亿、15.39亿和17.75亿元，对应PE分别为21.70x、19.78x和17.15x。
- 评级维持：“买入”评级，考虑国联证券在经纪业务、资管业务及潜在的投行业务协同效应。
风险提示
- 市场波动风险：证券市场波动可能导致自营业务盈利波动。
- 协同效应不确定性：集团与民生证券的业务整合效果存在不确定性。
- 客户风险偏好：客户风险偏好的变化可能影响业务发展。
综上所述，国联证券通过多元化的业务布局和积极的市场策略，展现了较强的抗风险能力和增长潜力。然而，未来业绩仍需关注市场环境变化、政策调控及公司战略执行等因素的影响。
