1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2023/3/28） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 15.88% 12.36% 3.52% 97.41% 97.36% 上证50 15.99% 12.60% 3.39% 97.40% 96.09% 深100ETF 16.17% 13.58% 2.59% 97.86% 94.67% 沪深300 14.20% 13.08% 1.12% 87.88% 92.93% 上交所300ETF 14.55% 12.84% 1.71% 86.15% 94.60% 深交所300ETF 15.02% 12.67% 2.35% 82.39% 96.53% 上交所500ETF 15.88% 12.36% 3.52% 97.41% 97.36% 深交所500ETF 13.45% 11.42% 2.03% 84.39% 95.53% 中证1000 13.00% 14.03% -1.03% 82.88% 90.34% 创业板ETF 17.82% 14.11% 3.71% 98.91% 96.95% 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 20.25% 15.19% 99.90% 5.06% 玉米 13.84% 11.88% 102.61% 1.96% 铁矿石 32.38% 25.51% 100.06% 6.87% 白糖 12.64% 11.72% 120.79% 0.92% 棉花 17.95% 15.52% 101.42% 2.43% PTA 25.18% 26.37% 100.30% -1.19% 甲醇 21.88% 17.35% 97.51% 4.53% 菜粕 22.41% 12.97% 88.61% 9.44% 铜 26.73% 18.91% 100.11% 7.82% 橡胶 23.16% 16.23% 100.00% 6.93% 黄金 18.14% 14.73% 99.78% 3.41% 棕榈油 29.27% 22.23% 100.00% 7.04% 铝 15.80% 12.66% 99.87% 3.14% 锌 22.49% 20.64% 100.09% 1.85% PVC 23.80% 16.08% 100.08% 7.72% 塑料 21.91% 11.62% 100.09% 10.29% 聚丙烯 20.93% 9.71% 99.86% 11.22% 原油 42.09% 36.77% 99.95% 5.32% 豆一 16.58% 11.97% 99.82% 4.61% 豆二 20.10% 17.29% 99.80% 2.81% 豆油 24.70% 17.28% 100.24% 7.42% 菜油 23.80% 21.32% 91.41% 2.48% LPG 30.27% 28.52% 100.00% 1.75% 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 花生 19.20% 23.79% 103.02% -4.59% 白银 28.26% 21.40% 100.25% 6.86% 螺纹钢 24.31% 19.61% 100.17% 4.70% 工业硅 20.89% 18.18% 100.19% 2.71% 一、 期权策略跟踪 行情判断：震荡偏弱 期权持仓：卖出IO2304-C-4150、卖出IO2304-P-3950 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 二、金融期权数据 上一个交易日，金融期权隐含波动率小幅上升，历史波动率维持低位，期权定价偏高。波动率偏度变化不大，期限结构整体上移，近月期权隐含波动率仍低于远月期权，期权市场参与者认为未来股指走势平稳。南华50ETF期权波动率指数是17.67，南华沪深300期权波动率指数是17.16，南华中证1000期权波动率指数是16.31，南华期权波动率指数小幅变化，股指震荡走弱，建议卖出宽跨式组合策略。 0.941.041.141.241.341.441.541.641.741.842020050620200601202006292020072420200821202010142020111920201223202101262021022620210325202104202021051920210611202107152021081020210903202110082021110320211129202112232022011920220221202203242022042120220520202206162022071220220818202209162022110220221128202212232023011920230306净值 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/6/42021/6/252021/7/152021/8/42021/8/242021/9/132021/10/122021/11/12021/11/192021/12/92021/12/292022/1/192022/2/152022/3/72022/3/252022/4/182022/5/112022/5/312022/6/212022/7/112022/7/292022/8/182022/9/72022/9/282022/10/252022/11/142022/12/22022/12/222023/1/122023/2/82023/2/282023/3/20隐含波动率 20日历史波动率 0%10%20%30%40%50%60%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202303242023032714.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%18.0%1M2M3M6M9M1Y20230324202303275.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/6/42021/6/252021/7/152021/8/42021/8/242021/9/132021/10/122021/11/12021/11/192021/12/92021/12/292022/1/192022/2/152022/3/72022/3/252022/4/182022/5/112022/5/312022/6/212022/7/112022/7/292022/8/182022/9/72022/9/282022/10/252022/11/142022/12/22022/12/222023/1/122023/2/82023/2/282023/3/20隐含波动率 20日历史波动率 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 0%10%20%30%40%50%60%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202303242023032713.0%13.5%14.0%14.5%15.0%15.5%16.0%16.5%17.0%17.5%1M2M3M6M9M1Y20230324202303275.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/6/32021/6/232021/7/122021/7/292021/8/172021/9/32021/9/242021/10/202021/11/82021/11/252021/12/142021/12/312022/1/202022/2/152022/3/42022/3/232022/4/132022/5/52022/5/242022/6/132022/6/302022/7/192022/8/52022/8/242022/9/132022/9/302022/10/262022/11/142022/12/12022/12/202023/1/92023/2/22023/2/212023/3/10隐含波动率 历史波动率 0%10%20%30%40%50%60%202303242023032713.50%14.00%14.50%15.00%15.50%16.00%16.50%17.00%17.50%1M2M3M6M9M1Y2023032420230327 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.9：中证1000股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/6/42021/6/252021/7/152021/8/42021/8/242021/9/132021/10/122021/11/12021/11/192021/12/92021/12/292022/1/192022/2/152022/3/72022/3/252022/4/182022/5/112022/5/312022/6/212022/7/112022/7/292022/8/182022/9/72022/9/282022/10/252022/11/142022/12/22022/12/222023/1/122023/2/82023/2/282023/3/20隐含波动率 历史波动率 0%10%20%30%40%50%60%70%202303242023032710%11%12%13%14%15%16%17%18%1M2M3M6M9M1Y202303242023032710.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2022/7/222022/8/12022/8/92022/8/172022/8/252022/9/22022/9/132022/9/212022/9/292022/10/142022/10/242022/11/12022/11/92022/11/172022/11/252022/12/52022/12/132022/12/212022/12/292023/1/92023/1/172023/2/12023/2/92023/2/172023/2/272023/3/72023/3/152023/3/23隐含波动率 历史波动率 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.10：中证1000股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.11：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.12：南华沪深300股