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研报总结
公司概况与市场表现
- 公司名称：圣农发展（002299.SZ）
- 市场表现：2023年3月29日收盘价为24.10元，年内最高/最低价分别为27.65元/15.82元。流通A股市值为296.67亿元，总市值为299.72亿元。
经营业绩
- 收入：2022年总收入168.17亿元，同比增长16.15%。
- 净利润：归属净利润4.11亿元，同比下降8.33%。
- 每股收益：基本和摊薄均为0.33元。
- ROE：4.15%，同比下降0.46个百分点。
主营业务概览
- 养殖板块：2022年实现营业收入104.43亿元，同比增长16.97%，毛利率5.25%，鸡肉销量114.11万吨，同比增长8.12%。
- 食品加工：实现营业收入49.90亿元，同比增长7.42%，毛利率17.07%，产品销量23.41万吨，同比增长4.25%。
- C端销售：食品C端销售额突破14亿元，同比增长64%，成功打造年销售额破亿大单品“嘟嘟翅”、“脆皮炸鸡”。
种鸡业务
- 种鸡销售：自有种源“圣泽901”销售父母代种鸡雏655万套，其中内部销售510万套，对外销售145万套，市场份额第一。
- 产能提升：江西资溪祖代场完成建设，具备1750万套父母代种鸡雏的年供种能力。
2023年展望
- 盈利能力：预计2023年在原料成本下降、供需改善的影响下，经营基本面将进一步改善。
- 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为10.26亿、21.32亿、26.24亿元，对应EPS分别为0.82元、1.71元、2.11元，当前股价对应PE分别为30、15倍，PB估值为2.9倍。
投资建议
- 评级：维持“买入-B”评级。
- 风险提示：包括畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅等风险。
财务数据与估值
- 收入预测：2023-2025年分别达到1926.6亿、22497亿、25311亿。
- 净利润预测：相应调整为10.26亿、21.32亿、26.24亿。
- 估值：PE分别为30、14.6、11.8倍，PB分别为2.9、2.4、2.1倍。
资产负债表与利润表概览
- 资产：2022年末资产总计18928亿元。
- 负债：2022年末负债总计7120亿元。
- 权益：2022年末股东权益总计9993亿元。
分析师承诺
- 承诺独立、客观地撰写报告，信息来源合法合规，分析结论基于合理依据，并遵守公司及行业的执业规范。
结论
圣农发展在经历了2022年的市场挑战后，展现出一定的复苏迹象，特别是在养殖板块和食品加工领域的稳定增长，以及C端市场的突破。种鸡业务的拓展也为公司带来了新的增长点。展望未来，公司在2023年有望进一步改善经营状况，受益于成本控制和市场需求的回暖。然而，也面临着诸如疫情、自然灾害等外部风险的挑战。基于对公司未来业绩的乐观预期和合理的估值水平，维持“买入-B”评级，建议投资者关注其成长潜力。
