疫情影响下业绩受损，今年有望明显回暖

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宁沪高速在2022年受到了新冠疫情的影响，导致其通行费收入减少了11.4%，归母净利润下滑了13.0%。疫情的冲击在第一季度尤为显著，第二季度有所缓解，但第四季度又有新的货车通行费减免政策对业绩形成压力。同时，公司新通车的常宜高速、宜长高速和五峰山大桥在运营初期的财务费用较高，这对其财务状况造成了额外负担。

尽管如此，公司仍显示出积极的发展趋势。新通车的路产在2022年的毛利率分别为10.64%、14.68%和48.12%，虽然出现亏损，但相较于2021年的亏损情况有所改善，预计随着疫情的影响逐渐减弱，今年这三条路产的亏损将进一步减少。

另外，公司2022年的投资收益达到了18.7亿，同比增长超过6亿，主要得益于沿江公司发行基础设施REITs带来的高额一次性收益、紫金信托等金融公司的投资收益提升，以及其他权益投资工具的收益增长。此外，通过收购云杉清能进入新能源发电业务，2022年电力销售收入增长了近40%，达到6.5亿元，子公司如东H5海上风电项目在第四季度全容量并网投运，成为业绩增长的重要驱动力。2022年云杉清能实现净利润2.22亿元，同比增长54.3%，展现出良好的成长性和稳定的收益预期。

宁沪高速的盈利预测显示，预计公司2023-2025年的净利润分别为43.0亿、45.4亿和47.8亿，对应每股收益分别为0.85元、0.90元和0.95元，对应的市盈率分别为9.83倍、9.30倍和8.84倍。考虑到公司的基本面改善、盈利预期的增强以及合理的估值水平，推荐/维持宁沪高速的投资评级。

风险提示方面，新建路产的车流量可能低于预期，以及收费政策的变化都可能对公司的运营产生不利影响。