医药工业高增长，带动公司价值回升

柳药集团年度业绩报告概览

主要财务数据

• 2022年总收入：190.53亿人民币，同比增长11.19%。
• 归母净利润：7.02亿人民币，同比增长24.42%。
• 批发业务：
  • 营收：153.16亿人民币，同比增长10.98%，占总收入的80.59%。
• 零售业务：
  • 营收：28.73亿人民币，同比增长5.39%，占总收入的15.12%。
• 医药工业：
  • 营收：7.97亿人民币，同比大增48.5%，占总收入的4.19%。

业务亮点与增长点

• 批发业务：深耕广西市场，供应商总数超5,000家，新增品规数7,100多个，经营品规数达70,000个以上。医疗器械和检测试剂营收显著增长（医疗器械20.12亿人民币，同比71.45%；检测试剂2.09亿人民币，同比100.38%）。
• 零售业务：特色药店占比优化，药店总数736家，其中医保药店667家，医保双通道药店66家，DTP药店174家。防疫政策优化后，感冒药、抗原检测试剂等产品需求增加。
• 工业业务：各工业企业通过专业营销团队和区外代理商拓展市场，如仙茉中药科技营收增长52.38%，万通制药营收增长20.51%。

投资建议与风险提示

• 预期：预计2023-2025年收入分别达211.25亿、234.76亿、260.70亿，归母净利润分别为8.15亿、9.54亿、11.29亿。
• 估值：PE分别为10.09倍、8.62倍、7.28倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险：集采可能进一步压缩市场空间，疫情反复可能影响零售业务的同店增速，工业业务销售可能不达预期。

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