http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年03月28日公司研究●证券研究报告光大同创（301387.SZ）新股覆盖研究投资要点本周四（3月30日）有一家创业板上市公司“光大同创”询价。光大同创（301387）：公司是一家专注于消费电子防护性及功能性产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司2020-2022年分别实现营业收入8.31亿元/9.95亿元/9.96亿元，YOY依次为25.19%/19.74%/0.03%,三年营业收入的年复合增速14.46%；实现归母净利润0.94亿元/1.29亿元/1.14亿元，YOY依次为-8.39%/36.74%/-11.96%，三年归母净利润的年复合增速3.32%。公司初步预测，预计2023年第一季度实现净利润2,380至3,010万元之间，同比变动14.34%至8.33%。投资亮点：1、公司与联想集团建立了长期稳定的合作关系，报告期内，联想集团一直为公司第一大客户。联想集团长期稳居PC领域全球出货量首位，且近年来与第二名差距逐渐扩大。公司早在2012年便开始向联想供应PC用产品，并与其重要子公司签署了长期合作协议，多年来合作持续深化，先后获得联想集团及其旗下最大的PC研发制造基地合肥联宝所颁发的“质量奖”、“卓越供应奖”等奖项。2019-2022H1报告期内，联想集团一直为公司的第一大客户，公司向其实现收入金额占营业收入比重分别为39.35%、39.70%、46.04%、47.30%，截至2022年9月末，公司针对联想集团的期末在手订单为2.02亿元。2、依托与联想集团的合作，公司有望推动国内笔电用碳纤维背板的国产替代。碳纤维是一种高强度、高模量的新型纤维材料，使用其制作的笔电结构件具备轻、薄、强度高等优良特点，目前国际碳纤维市场主要由日本的东丽、东邦、三菱丽阳、美国赫克塞尔等企业主导。联想集团在PC生产中对于国内碳纤维背板产品有较大需求，公司积极配合其进行研发，目前已成功推出笔电碳纤维背板并实现量产出货，2020-2022H1销量分别为17.07、58.73、45.42万PCS，收入金额快速增长。同行业上市公司对比：选取安洁科技、飞荣达、恒铭达、博硕科技、达瑞电子、鸿富瀚为光大同创的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度（飞荣达、恒铭达为2022年全年）行业平均收入规模21.58亿元，可比PE-TTM（剔除最高值/算术平均）为27.53X，销售毛利率为31.21%；相较而言，公司的营收规模明显低于行业平均水平，销售毛利率略低于行业平均水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)831.3995.4995.7同比增长(%)25.1919.740.03营业利润(百万元)106.9151.4138.2同比增长(%)-14.4841.58-8.74交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）57.00流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告华曙高科-新股专题覆盖报告（华曙高科）-2023年第52期-总第249期2023.3.28森泰股份-新股专题覆盖报告（森泰股份）-2023年第53期-总第250期2023.3.28南矿集团-新股专题覆盖报告（南矿集团）-2023年第50期-总第247期2023.3.22陕西能源-新股专题覆盖报告（陕西能源）-2023年第51期-总第248期2023.3.22柏诚股份-新股专题覆盖报告（柏诚股份）-2023年第49期-总第246期2023.3.22 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分净利润(百万元)94.5129.2113.7同比增长(%)-8.3936.74-11.96每股收益(元)1.662.271.99数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、光大同创......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：全球个人电脑出货量（单位：亿台）........................................................................................................5图6：全球智能穿戴设备出货量（单位：亿台）.................................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、光大同创公司是一家专注于消费电子防护性及功能性产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司深耕消费电子行业产业链多年，已逐步形成相对完善的区域基地布局，实现对全国主要消费电子生产聚集区域市场和客户的覆盖并提供属地化服务。公司主要产品广泛应用于个人电脑、智能手机、智能穿戴设备等消费电子产品及其组件。其中，防护性产品主要用于消费电子产品的安全及形态防护，在生产及储运过程中起到缓冲、减震、抗压、防尘、防潮等防护作用；功能性产品是消费电子产品及其组件实现特定功能所需的元器件，在消费电子产品狭小内部空间实现粘接、固定、防震、密封、电磁屏蔽、导电、绝缘等功能或在消费电子产品表面实现防刮、防尘、防水、标识等功能。公司积极推进战略布局，已在武汉、惠州、昆山、合肥、都江堰等多地建立生产基地，并成立了墨西哥、越南等区域子公司，与联想集团、立讯精密、歌尔股份、仁宝电脑、纬创资通、和硕科技等众多消费电子行业知名公司达成合作。（一）基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入8.31亿元/9.95亿元/9.96亿元，YOY依次为25.19%/19.74%/0.03%,三年营业收入的年复合增速14.46%；实现归母净利润0.94亿元/1.29亿元/1.14亿元，YOY依次为-8.39%/36.74%/-11.96%，三年归母净利润的年复合增速3.32%。2021年，公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块，分别为防护性产品（5.40亿元，55.15%）、功能性产品（4.02亿元，41.09%）、其他（0.37亿元，3.76%）。2019年至2022年1-6月报告期间，防护性产品始终为公司的主要业务及收入来源，销售占比维持在55%以上。图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/5/10请务必阅读正文之后的免责条款部分图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况公司的主要产品包括消费电子防护性产品及功能性产品；根据产品属性，公司归属于消费电子行业。1、消费电子产品行业随着消费类电子产品的生产基地由发达国家向新兴市场国家转移，我国凭借制造业产业配套资源以及成本优势成为世界电子产品的制造中