百度集团-SW：产业化应用与文心一言加速创新
核心结论
- 评级：买入
- 股票代码：09888.HK
- 评级变动：维持
- 当前价格：152.2港元
- 近一年股价走势：未提供详细信息
主要事件与亮点：
- 文心千帆发布：百度集团-SW于3月27日发布了企业级大模型服务平台文心千帆，提供包括文心一言在内的大模型服务及开发工具链。
- 产业化落地：百度智能云加速推动文心一言的产业化应用，展示了在政府服务、金融服务、企业办公、电商服务和旅游服务等五大场景中的实际应用效果，显著提升了企业生产效率。
- 商业模式：文心千帆提供API调用接口，按照每1000 tokens 0.012元的定价模式收费。
市场影响与潜力：
- 搜索引擎市场份额提升：百度作为国内唯一拥有全栈AI能力的公司，在中文理解和多模态生成方面表现出色，文心一言有望加速提升百度搜索的市场份额。
- 快速迭代与应用拓展：文心一言通过用户反馈快速迭代，应用场景持续拓宽，预计将帮助公司提升搜索市场份额。
- 财务预测：预计2023年至2025年的Non-GAAP归母净利润分别为213.21亿、250.30亿、284.21亿人民币，同比增长3%、17%、14%，维持“买入”评级。
风险提示：
- 技术发展风险：技术进展可能低于预期。
- 广告投放风险：广告主投放可能不及预期。
- 数据安全风险：面临数据保护和隐私法规的挑战。
- 监管风险：政策环境变化带来的不确定性。
财务数据概览：
- 营业收入：预计2021-2025年分别为124493百万、123675百万、138848百万、155869百万、160215百万，复合年增长率约12%。
- Non-GAAP归母净利润：2021-2025年分别为18830百万、20680百万、21321百万、25030百万、28421百万，复合年增长率约14%。
- 每股收益：2021-2025年分别为6.77、7.12、7.21、8.25、9.11元。
- 估值指标：市盈率为18.37倍、17.47倍、17.23倍、15.08倍、13.65倍；市净率为1.54倍、1.52倍、1.36倍、1.30倍、1.24倍。
结论
百度集团-SW通过文心千帆的发布和文心一言的推进，展现了其在AI领域的强大实力和产业化应用的潜力。随着文心一言的快速迭代和应用场景的拓展，百度有望进一步提升其在搜索引擎市场的份额，并带来财务表现的持续增长。在技术、市场和政策环境的支持下，维持对公司“买入”的评级。
