西南证券季观点

西南证券季度观点概览（2023年4月）

宏观与总量观点

• 经济趋势：经济数据亮点包括投资端的回暖，尤其是房地产和基础设施投资。房地产销售呈现弱复苏，投资和销售均有边际改善。制造业投资继续保持稳健增长。
• 政策动态：全国两会提出年内经济增长目标为5%，财政政策力度加大，赤字率提升至3%，专项债限额增至3.8万亿元。货币政策保持宽松，3月央行超预期降准25个基点，释放约5000亿元中长期资金。
• 外部环境：美国硅谷银行破产事件引发全球金融市场担忧，欧洲和美联储的加息路径受到影响，但核心通胀强劲，预计欧洲央行将进一步加息，而美联储可能仅加息一次。

行业观点

• 金融：经济回暖推动信贷逻辑调整，信贷规模和利率将逐步回归常态，利好银行股。金融监管加强，货币政策以我为主，利好银行基本面。
• 房地产：行业销售弱复苏，优质房企市场份额提升，建议关注越秀地产、华发股份。
• 环保与公用事业：煤价回落助力火电扭亏，火电核准保持高景气，推荐华能国际、宝新能源、青达环保。
• 建筑：关注“一带一路”和新一轮国企改革，推荐中国建筑、中国交建等。
• 建材与新材料：关注建材复苏强度和新材料国产替代进度，推荐东方雨虹、斯迪克、铂科新材。
• 化工：静待传统化工反弹，新材料突破进展，推荐万华化学、华鲁恒升、宝丰能源。
• 有色金属：黄金配置价值长期延续，推荐银泰黄金、赤峰黄金。
• 军工：行业估值低位，光威复材值得关注。
• 机械制造：短期需求偏弱，关注诺力股份、伊之密。
• 电力设备与新能源：估值底，业绩底，反弹一触即发，推荐爱旭股份、通威股份等。
• 汽车：Q2价格有望企稳，关注特斯拉和重卡产业链，推荐相关零部件企业。
• 传媒、计算机：AI应用扩散效应待观察，短期炒作回归业绩。
• 食品饮料：白酒行业值得期待，关注渠道恢复和估值低位的优质标的。
• 农林牧渔：动保行业或迎扩容，黄鸡养殖景气提升。
• 轻工制造：竣工数据向好，家居业绩逐步兑现。
• 纺织服饰：黄金珠宝景气延续，运动服饰韧性较强。
• 家用电器：关注后周期低估值优质个股。
• 商贸零售：线下消费场景修复，优质国货化妆品崛起。
• 交运物流：强调左侧布局，干散货运需求回暖。
• 北交所研究：政策驱动板块估值修复，产能集中释放助推业绩高增。
• 中小市值：在行业拐点中寻找优质标的。
• 海外研究：持续看好港股复苏。

风险提示

• 经济复苏不及预期风险。
• 海外流动性风险超预期蔓延。
• 中国经济复苏幅度不及预期。
• 中国经济复苏幅度不及预期。
• 宏观环境变化导致的市场风格切换。
• 制造业复苏低于预期。
• 行业增速不及预期风险。
• 政策不确定性风险。
• 市场竞争激烈导致价格下降风险。