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国泰君安国际（1788 HK）2022年的财务表现受到金融市场和港股市况疲软的影响，导致营收和净利润分别下降47%和93%至23.2亿港元和0.8亿港元。尽管如此，公司仍能连续13年在经济周期中保持盈利，这主要得益于其轻资产的代客业务，尤其是跨境衍生品业务的增长。在2022年，公司的总资产减少了11%，实际杠杆比率下降了37%至2.4倍，显示出公司对风险的有效控制。
公司面临着股债双杀的情况，导致交易与投资收入大幅减少至-4.5亿港元，其中投资证券亏损2.6亿港元，做市业务亏损1.9亿港元。为应对市场挑战，公司主动缩减了风险敞口，大幅减少了自营和资产管理种子基金的金融资产规模，整体压缩了近50%至115亿港元。
代客型金融产品的表现亮眼，其中结构化衍生品业务增长强劲，代客持有的金融产品规模增长49%至459亿港元，带动金融产品利息收入增长28%至4.1亿港元。公司继续看好金融产品类代客业务的前景，尤其是在南下北上的客户需求方面。
收入结构方面，费类及利息类业务收入虽然整体下滑，但多元化有助于提高财务收入的韧性和抗周期性。经纪、投行及资产管理等费用佣金类收入、企业融资收入以及资管收入均有不同程度的下滑，但贷款融资类收入保持稳健。
在成本控制方面，公司成功降低了融资成本，尽管面临美联储加息导致的利率大幅攀升，全年融资成本仍同比下降13%至6.8亿港元。减值拨备也减少了30%至1.5亿港元，主要是由于孖展的预期信用损失有所缓解。
对于未来，公司维持“增持”评级，目标价微调至0.79港元，考虑到2022年的投资亏损和投行业务下滑，2023年将是业绩修复的关键时期。预计随着市场回暖，经纪、投行及资产管理业务将恢复增长势头，贷款融资等业务保持稳健，因此调整了2023-2025年的盈利预测和估值模型。
