传统业务需求复苏与新品推动增长
主要观点：
一、市场需求回暖与LED驱动芯片毛利率回升
- 市场动态：通用LED照明领域经历了较长时间的去库存周期，供需关系调整导致公司LED驱动芯片的毛利率出现下滑。
- 库存情况：截至2022年末，公司存货规模有所下降，显示出库存水位的连续下降趋势。
- 展望：随着行业需求回暖以及公司智能照明业务占比的提升，预期LED驱动芯片的毛利率将逐步恢复。
二、产品结构优化与市场份额增长
- AC/DC业务：公司AC/DC芯片在国产化进程中处于领先地位，产品已广泛应用于大家电、快充、服务器电源等领域，其中快充领域的市场表现尤为突出。
- 服务器电源：公司1000W产品在性能上可与安森美相媲美，显示了在高端市场的竞争力。
- 市场策略：通过提升在工业电源、服务器/数据中心电源等领域的市场份额，AC/DC业务有望实现进一步增长。
三、电机驱动与DC/DC新品放量
- 电机驱动：公司电机驱动产品覆盖多种应用领域，预计年内将有多款新品面世。
- DC/DC领域：公司已推出全面覆盖4.5~40V电压段和0.6~6A电流范围的产品，并实现量产，同时正积极开发更高性能的产品线。
- 增长潜力：新产品的持续推出预计将促进相关业务的业绩提升。
四、BMS AFE业务的拓展
- 产品创新：公司已推出支持3~18串电池组的BMS AFE产品，并在户储、家储等领域展现出竞争力。
- 市场反馈：该产品在客户验证过程中进展顺利，预示着BMS AFE业务有望进一步打开成长空间。
五、财务与投资建议
- 盈利预测：预计2023~2025年的归母净利润分别为0.78亿、1.33亿、1.93亿人民币，对应PE分别为60.47、35.27、24.37倍，建议给予“增持”评级。
- 风险提示：上游原材料价格波动、下游市场积压、行业竞争加剧等潜在风险需关注。
综上所述，该公司通过优化产品结构、拓宽市场渠道、引入创新技术等策略，实现了传统业务的复苏与新增长点的开拓，尤其是AC/DC、电机驱动、DC/DC和BMS AFE等新品的推出，为公司带来了显著的增长动力。同时，面对市场挑战，公司需持续关注成本控制、技术创新和市场适应性，以维持其在行业内的竞争优势。
