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立方制药（003020.SZ）是一家专注于药品研发、生产和销售的医药公司。近期，公司取得了两个重要进展，对其未来业绩产生积极影响。
首先，公司成功获得了盐酸羟考酮缓释片的上市批准。这一品种在医疗领域主要用于缓解疼痛，尤其在癌症疼痛管理和术后疼痛管理中有广泛应用。米内网的数据显示，该产品在2021年样本医院的销售额约为6亿元人民币，估计全国销售额在12-15亿元之间。随着新冠疫情的影响逐渐减弱，预计该产品销售有望恢复15%的增长速度，峰值销售额可能达到30亿元。羟考酮缓释片的竞争格局良好，立方制药成为10mg规格的国内首个获批企业，40mg规格也在开发中，未来销售峰值有望达到10亿元。
其次，益气和胃胶囊在医保和基药政策的推动下实现了高速放量。自从2017年进入医保目录，2018年纳入基药目录以来，该产品销售额从340万元增长至2021年的2.15亿元，连续四年实现了翻倍以上的增长。尽管当前仍处于放量阶段，但产品还有较大增长空间，尤其是在医院覆盖范围的扩展和零售市场的开发上。
此外，非洛地平集采对公司的利润影响预计较小。考虑到非洛地平可能面临国家集采的开标，而阿斯利康在院内市场的份额超过90%，由康哲药业获得独家商业化权益，康哲药业的其他两个大品种已选择放弃集采，预计非洛地平也可能放弃集采。这将使得院内市场由国产企业分享，公司有望通过以价换量的方式减轻集采带来的影响。
基于上述进展，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.12亿、2.84亿和3.53亿，年复合增长率约为23%-24%。考虑到羟考酮缓释片和益气和胃胶囊的高速放量潜力，以及公司在药品领域的持续创新，首次覆盖该公司，给予“增持”的投资建议。
需要注意的风险包括产品集采降价风险和产品销售不及预期的风险。
