异地分支与村镇银行贡献度提升，NIM保持领先

常熟银行发布2022年年报，实现营业收入88.09亿元，同比增长15.07%；归母净利润27.44亿元，同比增长25.39%；ROE（加权平均）达13.06%，同比提高1.44个百分点。异地分支机构和村镇银行贡献度增加，累计收入贡献度达75.78%，较年初提升5.56个百分点。NIM保持同业领先，贷款高速增长，存款定期化程度提升。理财收入短期承压，私行业务表现良好。资产质量稳中向好，可转债发行落地补充资本实力。公司坚持支农支小市场定位，小微金融优势明显。信贷业务下沉需求空间广阔，个人经营性贷款发展迅速，NIM领先。资产质量优异，拨备覆盖率优于同业，风险抵补能力强劲。维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS 9.24元/10.51元/12.1元，对应当前股价PB 0.79X/0.7X/0.6X。