年报点评：22Q4业绩超预期 23年仍可期

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舍得酒业发布2022年年报，全年实现营收60.55亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润16.85亿元，同比增长35.3%。其中，酒类业务量价齐升，驱动营收增长。中高档酒销量+29.2%，吨酒价格略降4.3%，实现中高档酒销售额48.76亿元，同比增长25.9%。低档酒销量略降4.1%，但吨价+15.7%，驱动低档酒销售额+10.9%至7.8亿元。中高档酒增速显著高于低档酒，公司产品结构升级。22Q4终端消费需求旺盛，Q2低基数，预期公司23H1业绩高增长。我们预计公司2023-2025年的营收分别为80.8亿元、101.3亿元和131.4亿元，对应同比增长33.5%、25.4%、29.7%，归母净利润分别为22.7亿元、29.8亿元和40.2亿元，对应同比增长34.7%、31.4%、34.9%，EPS分别为6.81元、8.95元和12.07元，对应报告日股价的PE分别为26.7倍、20.3倍和15.1倍。