有色金属行业周报：FOMC加息25BP符合预期，且加息临近终结，持续看好金价上行
2023年03月25日 FOMC加息25BP符合预期，且加息临近结尾，持续看好金价上行 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -3.8 7.7 -9.0 沪深300 -0.8 5.2 -3.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ 黄金：FOMC加息25BP，并且临近加息结尾 本周美联储FOMC加息25BP，将联邦基金目标利率提高到了4.75%-5.00%，基本符合市场预期。值得注意的是本次FOMC的声明相比2月的声明，修改了部分措辞。2月曾表示将持续上调联邦基金目标利率，以便保持严格的货币政策立场。而本次声明表示一些额外的政策紧缩可能是适当的，以实现一种足够严格的货币政策立场，使通胀随着时间的推移回到2%。因此我们预期美联储持续加息的决心开始减弱。 在SVB银行事件之前，CME FedWatch工具显示本次3月议息会议将加息50BP，并且利率峰值会到5.5%以上。而SVB银行宣布破产之后，市场预计3月FOMC将加息25BP，实际情况也符合这一预期。后续来看，最新预期美国利率峰值为5.00-5.25%，并且在7月开启降息。综合美国货币政策走向来看，加息临近结尾，持续看好黄金价格。 ▌ 铜：FOMC加息接近尾声，利好铜价 价格方面，本周LME铜收盘价8930美元/吨，环比+310美元/吨，涨幅3.60%。SHFE铜收盘价69860元/吨，环比+2640元/吨，涨幅3.93%。库存方面，LME库存为72675吨（环比-2025吨，同比-7925吨）；COMEX库存为14952吨（环比+125吨，同比-58728吨）；SHFE库存为161152吨（环比-21189吨，同比+59097吨）。三地合计库存248779吨，环比-23089吨，同比-7556吨。 FOMC利率决议预示着加息接近尾声，美国货币政策对铜金融属性的压制将逐步解除。此外目前多种因素对铜价形成较强支撑：1）国内经济修复，电网投资及房地产用铜需求边际持续向好；2）全球铜库存处于多年低位。看好铜价的后续表现。 ▌ 锑：锑价持续整理 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为82000元/吨，环比-2000元/吨，跌幅-2.38%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5940吨，环比+60吨,涨幅1.02%。 近日来国内锑锭出现下跌趋势，特别是部分厂家抛售库存回笼资金，以及贸易商的获利变现的低价资源陆续出现在市场。而从终端购买及投机需求的表现来看，一方面出于目前暂时还有库存可供生产就暂时以消化库存为主，另一方面市场观望情绪重，交易不活跃。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面在光伏玻璃即阻燃-30-20-1001020(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 剂的带动下，边际逐步向好，持续看好后市锑价的表现。 ▌ 行业评级及投资策略 黄金：FOMC加息25BP符合预期，从声明措辞来看，变得较为温和。结合市场对于利率峰值的预期，我们认为加息临近结尾，看好黄金价格持续上涨，维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：美联储加息临近结尾，对铜价金融属性压制将逐步解除。国内经济修复，以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：本周锑价持续调整，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌ 重点推荐个股 推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-03-24 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ 银泰黄金 13.11 0.46 0.40 0.60 19.15 32.20 21.85 买入 600547.SH 山东黄金 21.81 -0.04 0.30 0.51 -434.67 73.02 42.48 未评级 600988.SH 赤峰黄金 20.33 0.35 0.50 0.73 40.51 40.66 27.85 买入 601899.SH 紫金矿业 12.01 0.6 0.81 0.95 16.53 14.83 12.64 买入 000630.SZ 铜陵有色 3.29 0.29 0.25 0.34 11.81 13.13 9.80 未评级 603979.SH 金诚信 30.33 0.79 1.08 1.74 27.09 28.08 17.43 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.89 0.24 0.28 0.54 23.60 16.20 10.91 买入 002155.SZ 湖南黄金 15.42 0.30 0.36 0.66 34.28 36.38 23.36 买入 002466.SZ 天齐锂业 76.14 1.41 13.28 16.05 76.03 5.73 4.74 买入 002738.SZ 中矿资源 69.65 1.72 11.39 15.67 40.99 6.12 4.44 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................... 4 1.1、 板块回顾 ........................................................................ 4 1.2、 个股回顾 ........................................................................ 5 2、 宏观及行业新闻 ......................................................................... 5 3、 贵金属市场重点数据 ..................................................................... 6 4、 工业金属数据 ........................................................................... 7 5、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 9 6、 重点推荐个股 ........................................................................... 10 7、 风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅 ........................................................... 4 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 ......................................................... 4 图表3：周度涨幅前十个股 ............................................................... 5 图表4：周度涨幅后十个股 ............................................................... 5 图表5：宏观新闻 ....................................................................... 5 图表6：行业新闻 ....................................................................... 6 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司） .................................................... 6 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 ........................................................ 6 图表9：白银价格和SLV持仓比较 ......................................................... 6 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较 .................................................... 6 图表11：金价与非商业净多头 ............................................................ 7 图表12：银价与非商业净多头 ............................................................ 7 图表13：LME及SHFE铜期货价格 ......................................................... 8 图表14：LME铜库存（吨） .............................................................. 8 图表15：COMEX铜库存（吨） ............................................................ 8 图表16：SHFE铜库存（吨） ............................................................. 8 图表17：锑锭价格（元/吨） ............................................................. 8 图表18：锑锭工厂库存（吨） ............................................................ 8 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨） ..................................................... 9 图表20：碳酸锂全行业库存（吨） ........................................................ 9 图表21：重点关注公司及盈利预测 ........................................................ 10
