石化行业周报：供给支撑坚挺，出行旺季即将到来

供给支撑坚挺，出行旺季即将到来。由于欧美国家对银行风险采取积极的应对政策，市场逐步回归理性，本周布伦特原油期货结算价回调至74.99美元/桶。 但目前仍存在2点风险因素使得油价当前依然承压：1）美国延迟回补战略储备计划，且4-6月释放2600万桶原油储备的计划将要落实；2）德银CDS飙升，对欧美银行信贷收紧导致需求疲软的担忧持续发酵。从后续供需情况来看，尽管需求担忧加剧，但是中国需求增长的态势相对较强，且美国汽油开始明显去库，出行旺季即将到来；同时供给端的支撑也非常坚挺：1）俄罗斯不仅将在3月减产50万桶/日、且这一计划时效期将延长至6月，2）OPEC再次强调维持当前的减产状态、对油价的挺价意愿较强。此外，近期由美国参议院司法委员会两党成员组成的一个小组重新提出“NOPEC”法案（《禁止石油生产和出口卡特尔法案》），即允许联邦政府采取行动反对OPEC操纵石油价格，以促进全球石油市场的公平和稳定，若法案通过，我们预计OPEC极有可能主动或被动性减少供应，如此，油价极有可能复制2022年的上涨行情。由于“NOPEC”法案落地存在较大不确定性，因此仅从基本面来看，若欧美银行业风险不会蔓延成全球经济危机，油价有望稳步上行。 美元指数下降；油价上涨；气价下跌。截至3月24日，美元指数收于103.11，周环比下降0.76个百分点。原油方面，截至3月24日，布伦特原油期货结算价为74.99美元/桶，周环比上涨2.77%；现货价格为73.44美元/桶，周环比上涨1.56%。天然气方面，截至3月24日，IPE天然气期货价格为100.71便士/色姆，周环比下跌3.14%；截至3月23日，亨利港天然气现货价格为2.08美元/百万英热单位，周环比下跌15.13%。 美国原油产量上升，汽油产量上升。原油方面，截至3月17日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比上升10万桶/日。成品油方面，截至3月17日，美国炼油厂日加工量为1538万桶/日，周环比下降2万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为896、160、397万桶/日，周环比变化+37、-4、+24万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油方面，截至3月17日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.81亿桶，周环比上升112万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22960、3684、11640万桶，周环比分别变化-640、+13、-331万桶。天然气方面，截至3月23日，欧盟储气率为55.55%，较上周下降0.22个百分点。 汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。1）炼油：截至3月20日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.19、2.50美元/加仑，较上周分别变化-0.95%、-1.46%、-9.95%，和布伦特原油现货价差分别为76.46、103.80、32.90美元/桶，较上周分别变化+11.67%、+7.03%、-6.19%。2）化工：截至3月23日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为305、255美元/吨，较上周分别变化-11.99%、-18.17%；截至3月24日，FDY/POY/DTY的价差分别为1393/743/2143元/吨，较上周分别变化-7.72%/-16.00%/-4.10%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供给支撑坚挺，出行旺季即将到来。由于欧美国家对银行风险采取积极的应对政策，市场逐步回归理性，本周布伦特原油期货结算价回调至74.99美元/桶。但目前仍存在2点风险因素使得油价当前依然承压：1）美国延迟回补战略储备计划，且4-6月释放2600万桶原油储备的计划将要落实；2）德银CDS飙升，对欧美银行信贷收紧导致需求疲软的担忧持续发酵。从后续供需情况来看，尽管需求担忧加剧，但是中国需求增长的态势相对较强，且美国汽油开始明显去库，出行旺季即将到来；同时供给端的支撑也非常坚挺：1）俄罗斯不仅将在3月减产50万桶/日、且这一计划时效期将延长至6月，2）OPEC再次强调维持当前的减产状态、对油价的挺价意愿较强。此外，近期由美国参议院司法委员会两党成员组成的一个小组重新提出“NOPEC”法案（《禁止石油生产和出口卡特尔法案》），即允许联邦政府采取行动反对OPEC操纵石油价格，以促进全球石油市场的公平和稳定，若法案通过，我们预计OPEC极有可能会主动或被动性减少供应，如此，油价极有可能复制2022年的上涨行情。由于“NOPEC”法案落地存在较大不确定性，因此仅从基本面来看，若欧美银行业风险不会蔓延成全球经济危机，油价有望稳步上行。 美元指数下降；油价上涨；气价下跌。截至3月24日，美元指数收于103.11，周环比下降0.76个百分点。原油方面，截至3月24日，布伦特原油期货结算价为74.99美元/桶，周环比上涨2.77%；现货价格为73.44美元/桶，周环比上涨1.56%。天然气方面，截至3月24日，NYMEX天然气期货价格为2.18美元/百万英热单位，周环比下跌7.19%；IPE天然气期货价格为100.71便士/色姆，周环比下跌3.14%；截至3月23日，亨利港天然气现货价格为2.08美元/百万英热单位，周环比下跌15.13%。 美国原油产量上升，汽油产量上升。原油方面，截至3月17日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比上升10万桶/日。成品油方面，截至3月17日，美国炼油厂日加工量为1538万桶/日，周环比下降2万桶/日；汽油产量为896万桶/日，周环比上升37万桶/日；航空煤油产量为160万桶/日，周环比下降4万桶/日；馏分燃料油产量为397万桶/日，周环比上升24万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。原油方面，截至3月17日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.81亿桶，周环比上升112万桶。成品油方面，车用汽油库存为22960万桶，周环比下降640万桶；航空煤油库存为3684万桶，周环比上升13万桶；馏分燃料油库存为11640万桶，周环比下降331万桶。 欧盟储气率下降。截至3月23日，欧盟储气率为55.55%，较上周下降0.22个百分点。其中，德国储气率为64.11%，较上周上升0.40个百分点；意大利储气率为57.28%，较上周上升0.83个百分点。 汽柴油和原油的价差扩大；涤纶价差收窄。炼油板块，截至3月20日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.53、4.19、2.50美元/加仑，较上周分别变化-0.95%、-1.46%、-9.95%，和布伦特原油现货价差分别为76.46、103.80、32.90美元/桶，较上周分别变化+11.67%、+7.03%、-6.19%。化工板块，截至3月23日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为305、255美元/吨，较上周分别变化-11.99%、-18.17%； 截至3月24日，FDY/POY/DTY的价差分别为1393/743/2143元/吨，较上周分别变化-7.72%/-16.00%/-4.10%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）全年天然气均价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至3月24日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅为1.8%，同期沪深300涨幅为1.7%、上证综指涨幅为0.5%，深证成指涨幅为3.2%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至3月24日，本周沪深300涨幅为1.72%，中信石油石化板块周跌幅为1.81%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最小，为0.01%；石油开采子板块周跌幅最大，为2.82%。 图2：本周其他石化子板块跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周三联虹普涨幅最大。截至3月24日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：三联虹普上涨8.64%，蒙泰高新上涨7.48%，康普顿上涨7.20%，荣盛石化上涨4.17%，新潮能源上涨4.10%。 本周中海油服跌幅最大。截至3月24日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：中海油服下跌9.58%，中油工程下跌9.05%，海油工程下跌7.32%，泰和新材下跌6.57%，岳阳兴长下跌5.92%。 图3：本周三联虹普涨幅最大（%） 图4：本周中海油服跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月20日 3月20日，中国石化新闻网报道，联合石油数据库(JODI)统计数据显示，受加拿大、伊拉克、产能大国和巴林等主要产油国原油产量下降拖累，1月份全球原油日产量下降了36.5万桶，降至7个月来的低点，这是连续第3个月原油产量下降。1月份全球原油和石油产品库存增加1.019亿桶，创11个月来的新高，但仍低于5年平均水平。天然气方面，1月份欧盟和英国天然气消费量之和跌至5年来的季节性低点，1月份全球天然气库存环比下降244亿立方米，低于季节性平均消耗430亿立方米。 3月20日，中国石化新闻网报道，美国能源信息署(EIA)预测，国际对石油产品的高需求将导致美国产量持续增长，再加上美国国内消费增长相对较小，这意味着在所有2023年年度能源展望情景中，美国到2050年仍将是石油产品和天然气的净出口国。此外，EIA估计，从2005年到2030年，二氧化碳排放量将下降25%到38%，燃煤发电到2030年前将比目前水平下降50%，由于电池装机容量的增长，美国所有地区的可再生能源发电能力将持续增长。 3月20日，中国石化新闻网报道，高盛集团表示，随着成本下降，清洁能源的利润正在攀升，这推动可再生能源和电池以更快速度覆盖。到2030年，中国的太阳能和风力发电总装机容量将达到33亿千瓦，将远超政府目前设定的12亿千瓦目标。预计到2040年，中国能源转型将需要约8万亿美元投资，用于发电、存储和电网升级。而从2030年起，电力与化石燃料脱钩将促使发电成本降低，这将使中国减少对外国燃料的依赖。高盛集团还预测，到2060年，中国能源净进口量将从2021年的11.2亿吨标准煤降至9200万吨标准煤。 3月20日，中国石化新闻网报道，青海油田天然气冬季保供接近尾声。 长达5个多月的供暖期内，青海油田累计向甘青藏省区供气超过25亿立方米。青海气区作为中国甘青藏省区主要气源地，连续12年保持60亿立方米以上稳产。 3月21日 3月21日，中国石化新闻网报道，联合石油数据库(JODI)统计数据显示，沙特阿拉伯1月份原油出口量增加22.1万桶/天，达到766万桶/天的三个月高点。 沙特阿拉伯1月份原油产量为1031.9万桶/天，环比减少15.6万桶/天，比欧佩克+协议规定的1047.8万桶/天的配额低了10多万桶/天。同时，沙特阿拉伯原油库存从去年12月的1.486亿桶降至1月的1.456亿桶。 3月21日，中国石化新闻网报道，中东的几个国家正在大力投资可再生能源替代品，计划到2030年前在全球低碳氢气市场占25%的份额。到2024年前，中东地区的可再生能源产能预计将再次翻一番；到2030年结束前，太阳能发电将占中东地区电力结构的15%左右。沙特阿拉伯的目标是成为世界上最便宜的绿色氢气生产国，价格为每公斤1美元。 3月21日，中国石化新闻网报道，埃克森美孚宣布其博蒙特炼油厂扩建项目成功启动，该项目每天将增加25万桶产能。博蒙特成为美国最大的炼油厂之一，其新增产量将使该公司总加工能力增加到每天63万多桶。 3月21日，国际石油网报道，EIA预测，今年4月，美国页岩油日产量将增加6.8万桶，至921万桶。作为美国最大的页岩油盆地，得克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地的原油产量预计