www.ccxi.com.cn 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者： 中诚信国际 研究院 闫彦明 010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 承压待缓，分化延续——2022年各省财政数据全梳理及2023年展望，2023-03-21 经济修复曙光初现但需夯实基础，权益资产或仍是配置重点——宏观经济与大类资产配置月报（2023年1-2月），2023-03-21 地方债城投债净融资额一降一升，谨慎关注化债重组相关投资机会——2023年2月地方政府与城投行业运行分析，2023-03-21 【2022年财政数据点评及2023年展望】2022疫情扰动欠收少支，2023前置发力但仍受限，2023-02-03 财政收入延续低迷 债务付息压力加大 ——2023年1-2月财政数据点评  一般公共预算收入延续低迷态势，税收占比较去年同期回落  一般公共预算收入同比下降，收入节奏略有放缓。1- 2月，全国一般公共预算收入45642亿元，同比下降1.20%，增速较去年同期及去年全年分别回落11.7个、1.8 个百分点。增速回落一方面与去年同期较高基数有关，另一方面也受到消费修复力度较弱的拖累。完成全年预算进度21.00%，略低于近两年同期水平，收入节奏略有放缓。具体来看，中央收入实现21750亿元，同比下降4.50%、较去年同期大幅回落15.8个百分点，地方收入实现23892亿元，同比增长2.00%、较去年同期回落7.8个百分点，央地收入增速呈分化态势。  税收收入同比下降、占比回落，消费税拖累较大。1- 2月，全国税收收入实现39412亿元，同比下降3.40%。其中，第一大税种增值税实现收入15787亿元、同比增长6.30%；第二大税种企业所得税实现收入10167亿元、 同比增长11.40%，增速均较去年同期及全年抬升，反映出疫情防控政策优化调整后，企业生产稳步恢复；个人所得税实现收入3881亿元，同比下降4.00%，主要原因是去年同期基数较高；国内消费税实现收入3568亿元，同比下降18.40%，对税收收入拖累较大，在一定程度上表明当前消费修复力度仍然较弱；同时，土地市场复苏仍较疲弱，土地相关税种中，土地增值税、城镇土地使用税、契税、房产税同比分别下降22.40%、7.40%、4.00%、2.90%。此外，非税收入实现6230亿元，同比增长15.60%，增速高于税收收入，且较去年同期上升1.8个百分点；税收收入占比较去年同期回落约2个百分点至86.35%，但较去年全年有所回升。 www.ccxi.com.cn 财政数据点评 2023年3月22日 2023年第12期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2 www.ccxi.com.cn 2023年1-2月财政数据点评 财政收入延续低迷，债务付息压力加大  一般公共预算支出前置发力明显，持续向民生领域倾斜  一般公共预算支出保持增长，前置发力特征更为显著。1-2月，全国一般公共预算支出40898亿元，支出规模创历史同期最高值，同比增长7.00%，增速与去年同期持平、较去年全年抬升0.9个百分点，积极财政“加力”的要求下支出保持较高强度。完成全年预算进度14.86%，高于近五年来水平，前置发力特征显著。其中，中央支出4236亿元，同比增长8.70%、较去年同期上升4.1个百分点，地方支出36662亿元，同比增长6.80%、较去年同期回落0.5个百分点。  支出持续加码社会民生领域，债务付息压力进一步加大。1- 2月，社保就业、教育仍是支出重点，支出规模均超6000亿元，其中，在“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”的要求下，社保就业支出同比增长9.80%，且较去年同期抬升5个百分点。同时，伴随疫情快速流行并达峰，卫生健康支出同比大幅增长23.20%，较去年同期抬升19.2个百分点，增速位居各主要支出类型第二；但在疫情防控政策优化调整的背景下，卫生健康支出增速较去年12月进一步放缓约9个百分点。此外，基建支出也小幅增加，但整体增速不及社会民生相关支出，其中，农林水事务、城乡社区事务支出同比分别增长11.4%、0.70%，节能环保、交通运输支出同比分别下降5.00%、0.20%。值得注意是，债务付息支出同比大幅增长27.30%，增速位居各主要支出类型首位，且较去年同期抬升40.2个百分点，债务付息压力进一步加大。  政府性基金预算收支均下降，央地收支走势分化  土地市场复苏疲弱拖累下，政府性基金收入继续下降，央地收入一升一降。1- 2月，全国政府性基金预算收入6965亿元，同比下降24.00%，降幅较去年同期收窄3.2个百分点；完成全年预算进度8.91%，不及去年同期（9.29%）。其中，中央收入642亿元，同比增长6.20%、增速较去年同期回升2.7个百分点；地方收入6323亿元，同比下降26.10%、降幅较去年同期收窄2.6个百分点。从地方本级收入的构成看，地方国有土地使用权出让收入为5627亿元，同比下降29.00%，降幅较去年同期仅收窄0.5个百分点，是拖累政府性基金预算收入的重要原因；其占地方政府性基金预算收入的比重为88.99%，较去年同期回落近4个百分点。从土地市场情况看，1-2月，一系列政策支持下土地市场有所回暖，土地成交面积较去年同期上涨48.87%，但整体恢复仍较为疲弱，土地成交总价较去年同期增长14.63%、涨幅远低于成交面积，成交单价明显走低。值得注意的是，土地市场修复偏弱虽对政 3 www.ccxi.com.cn 2023年1-2月财政数据点评 财政收入延续低迷，债务付息压力加大 府性基金预算收入形成拖累，但从今年预算草案来看，中央财政加大转移支付力度的背景下，政府性基金收入下滑对地方财力的影响或有所减弱。  政府性基金预算支出下滑，央地支出一升一降。1- 2月，全国政府性基金预算支出12493亿元，同比下降11.00%，虽有新增专项债前置发行支撑，但受制于较为疲弱的土地市场加之去年基数较高，支出降幅较去年同期扩大近40个百分点；完成全年预算的10.59%，高出去年同期0.49个百分点，支出有所发力。其中，中央支出171亿元、同比增长19.50%，地方支出12322亿元、同比下降11.30%，地方国有土地使用权出让收入相关支出7848亿元、同比下降15.70%。  地方债发行规模维持高位、节奏继续前置，发行期限进一步延长  发行总额：1- 2月，地方债共计发行297只，规模合计12196.31亿元、较去年同期回升1.13%，净融资额较去年同期小幅回落0.01%至11650.37亿元。新增债累计发行10676.92亿元，完成提前下达限额（26220亿元）的40.72%、完成全年限额（45200亿元）的23.62%，完成全年限额进度与去年基本持平，新增债发行延续前置特点；其中新增一般债累计发行2407.55亿元，完成提前下达限额（4320亿元）的55.73%、完成全年限额（7200亿元）的33.44%，新增专项债累计发行8269.38亿元，完成提前下达限额（21900亿元）的37.76%、完成全年限额（45200亿元）的21.76%。再融资债累计发行1519.39亿元，其中再融资一般债960.05亿元、再融资专项债559.34亿元，均用于偿还到期政府债券本金。  发行期限：1- 2月，地方债加权平均发行期限较2022年同期的14.60年进一步延长至16.10年，其中专项债18.68年、较2022年同期延长2.70年，一般债9.34年、较2022年同期延长0.50年。具体来看，10年期地方债发行规模最大、达3193.86亿元，30年期次之，规模达2454.07亿元，占比分别为26.19%、20.12%。  发行地区：1- 2月，全国有26个省（区、市）发行地方债，其中，广东、山东、河北、四川发行规模较大，均超过1000亿元；西藏、上海、青海、宁夏、内蒙古暂未发行地方债。 4 www.ccxi.com.cn 2023年1-2月财政数据点评 财政收入延续低迷，债务付息压力加大 附表/图： 图1：1-2月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图2：1-2月全国税收、非税收入及增速 图3：1-2月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图4：1-2月全国一般公共预算支出及增速 图5：1-2月全国预算支出组成分布及增速 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 -20-15-10-50510152025300500001000001500002000002500002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/01公共财政收入:累计值公共财政收入:累计同比（亿元）（%）-20-100102030400200004000060000800001000001200001400001600001800002000002016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/10税收收入:累计值非税收入:累计值税收收入:累计同比非税收入:累计同比（%）（亿元）-70-60-50-40-30-20-1001020020004000600080001000012000140001600018000累计规模累计同比增速（亿元）（%）-10-505101520253035400500001000001500002000002500003000002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01公共财政支出:累计值公共财政支出:累计同比（亿元）（%）-10-50510152025300100020003000400050006000700080009000累计规模累计同比增速（亿元）（%） 5 www.ccxi.com.cn 2023年1-2月财政数据点评 财政收入延续低迷，债务付息压力加大 图6：近年1-2月一般公共预算收入完成进度 图7：近年1-2月一般公共预算支出完成进度 数据来源：财政部，中诚信国际区域风险数据库 数据来源：财政部，中诚信国际区域风险数据库 图8：1-2月全国政府性基金收入同比仍下滑 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图9：1-2月全国政府性基金支出同比下降 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 19.96%20.31%19.54%21.15%21.