萤石网络（688475.SH）是智能家居领军者，以AI视觉技术为核心特色，打造“4+N”产品体系，包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人为四大核心产品。公司智能家居产品及物联网云平台的市占率均领先，2020年公司智能家居摄像机出货量占全球市场份额的14.39%，萤石物联云平台接入设备数占国内生活类平台总接入数的比例为8.4%，视频类设备接入数占国内接入总数的比例达到34.3%。公司云服务有望加速成长，潜在空间巨大。全球智能家居市场快速增长，走向全屋智能时代。预计到2024年，全球智能家居市场将保持12%以上的复合增速，国内增速预计也达到10%以上。智能家居4.0时代要求全屋智能化，围绕视觉能力打造多场景自主联动，使智能家居各产品间具备主动感知识别、信息共享能力，实现全屋智能反馈执行能力。全屋智能时代下，物联网云平台高速增长，视觉类厂商占据关键位置，公司作为AI场景化“入口”优势明显。预计公司2022-2024年实现营收43.06/55.25/68.89亿元，同比增长1.61%/28.30%/24.69%；归母净利润3.33/5.14/7.08亿元，同比增长-26.10%/54.34%/37.76%；当前股价对应PE分别为66.16/42.87/31.12倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
