证券代码：839979PVC期货早报2023-03-231投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，2月PVC产量在176万吨，环比减少8.27%；样本企业产能利用率为76.93%，环比减少0.68%；电石法企业产量33.34万吨，环比减少1.48%，乙烯法企业产量10.35万吨，环比增加2.27%；市场供应增加减缓，社会库存累库放缓，供应总体处于高位但有下滑预期，压力仍偏大。乙烯法受原油下跌影响，产能增加；春季检修期逐步推进，降负或对价格起到支撑，但仍取决于库存消耗情况。需求端来看，随着4月检修季的到来，下游制品企业刚需或对价格进行一定支撑，内需及房地厂政策支持预期向好，今年出口需求短期内增长空间有限；成本上来看，电石法成本受兰炭价格回稳而持稳以及液碱价格下滑的影响，对PVC价格起到支撑作用，中性。1.基差：03月22日，华东SG-5现货价6140元/吨，05合约基差-1元/吨，现货贴水期货。中性。3.库存：企业库存为56.27万吨，环比减少2.88%；电石法厂库为46.87万吨，环比减少3.36%；乙烯法厂库为9.40万吨，环比减少0.42%；社会库存为53.58万吨，环比增加0.15%；库存可用天数为9.40，环比减少2.69%。中性4.盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：今年国内经济尤其扩内需政策持续利好，新基建及房地产相关政策带动PVC盘面预期向好；成本支撑受电石及液碱支撑而增强，供应仍处高位但春检降负，需求端下游刚需仅支撑低价，出口预期衰退。2 每日观点利多：液碱成本走强，供给压力减缓；下游备货刚需或提供一定支撑；4月供应端或迎来季节性检修。利空：电石法成本支撑走弱，乙烯法产能新增，总体库存压力大，企业总体供应压力偏大，电石法成本支撑持续减弱；政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱。主要逻辑：国内生产企业开工维持高位，市场供应增加，下游淡季休市，行业持续累库；一季度扩内需政策及房地产等形势向好，市场环境预期向好。主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0161116093180.30%1-5-30-25-520.00%企业56.2757.94-1.67-2.88%0261136100130.21%1-9-46-40-615.00%电石法厂46.8748.50-1.63-3.36%0360956100-5-0.08%5-9-16-15-16.67%乙烯法厂9.409.44-0.04-0.42%0461086078300.49%华东SG-56140614000.00%社会53.5853.500.080.15%0561416118230.38%全国电石法60896099-10-0.16%型材开工率51.8851.250.631.23%0661426124180.29%全国乙烯法6351635100.00%管材开工率69.7369.730.000.00%0761506130200.33%华东电石法6140614000.00%薄膜开工率70.0070.000.000.00%0861516130210.34%华东乙烯法6350635000.00%糊树脂开工率57.0461.58-4.54-7.37%0961576133240.39%华北电石法60656075-10-0.16%电石法利润-966.30-801.30-165.0020.59%1061516124270.44%华北乙烯法6305630500.00%乙烯法利润-59.00-9.00-50.00555.56%1161426120220.36%华南电石法6185618500.00%乙烯法进口利润494.63494.71-0.08-0.02%1261306118120.20%华南乙烯法6400640000.00%电石法成本7016.307001.3015.000.21%012947-18-38.30%全国电乙价差-262-252-103.97%乙烯法成本6459.006459.000.000.00%022740-13-32.50%华东电乙价差-210-21000.00%PVC产能利用率76.9377.46-0.53-0.68%034540512.50%华北电乙价差-240-230-104.35%电石法产能利用率75.0676.30-1.23-1.62%043262-30-48.39%华南电乙价差-215-21500.00%乙烯法产能利用率83.6981.692.012.45%05-122-23-104.55%注册仓单数量大商所仓单34683495-27-0.77%电石法产量33.3433.84-0.50-1.48%06-216-18-112.50%乙烯法产量11.0510.750.302.79%07-1010-20-200.00%检修减损量11.8611.740.121.02%08-1110-21-210.00%09-177-24-342.86%10-1116-27-168.75%11-220-22-110.00%121022-12-54.55%部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差周度库存周度开工率周度利润周度成本周度产量及减损量数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月11日3月18日3月25日4月1日4月11日4月18日4月24日4月29日5月10日5月17日5月24日5月31日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月15日9月22日9月29日10月11日10月18日10月25日11月1日11月8日11月15日11月22日11月29日12月6日12月13日12月20日12月27日1月4日1月11日1月18日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日第一季第二季第三季第四季第一季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. 1、5、9合约价差走势（元/吨）6二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月12日4月19日4月26日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月19日9月26日10月10日10月17日10月24日10月31日11月7日11月14日11月21日11月28日12月5日12月12日12月19日12月26日第一季第二季第三季第四季1-5价差-2020年1-5价差-2021年1-5价差-2022年1-5价差-2023年1-9价差-2020年1-9价差-2021年1-9价差-2022年1-9价差-2023年5-9价差-2020年5-9价差-2021年5-9价差-2022年5-9价差-2023年数据来源：WIND 图3. 各地电乙价差走势三、PVC现货行情-电乙价差走势-2400-1900-1400-900-400100500070009000110001300015000170001月4日1月20日2月5日3月3日3月19日4月7日4月23日5月12日5月28日6月16日7月5日7月21日8月6日8月24日9月9日9月27日10月19日11月4日11月22日12月8日12月24日1月12日1月28日2月22日3月10日3月28日4月15日5月6日5月24日6月10日6月28日7月14日8月1日8月17日9月2日9月21日10月12日10月28日11月15日12月1日12月19日1月5日2月1日2月17日3月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年pvc全国电乙中间价价差pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价-2000-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200002000400060008000100001200014000160001月4日1月20日2月5日3月3日3月19日4月7日4月23日5月12日5月28日6月16日7月5日7月21日8月6日8月24日9月9日9月27日10月19日11月4日11月22日12月8日12月24日1月12日1月28日2月22日3月10日3月28日4月15日5月6日5月24日6月10日6月28日7月14日8月1日8月17日9月2日9月21日10月12日10月28日11月15日12月1日12月19日1月5日2月1日2月17日3月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年pvc华东电乙中间价价差pvc华东电石法中间价pvc华东乙烯法中间价-2500-2000-1500-1000-500002000400060008000100001200014000160001月4日1月20日2月5日3月3日3月19日4月7日4月23日5月12日5月28日6月16日7月5日7月21日8月6日8月24日9月9日9月27日10月19日11月4日11月22日12月8日12月24日1月12日1月28日2月22日3月10日3月28日4月15日5月6日5月24日6月10日6月28日7月14日8月1日8月17日9月2日9月21日10月12日10月28日11月15日12月1日12月19日1月5日2月1日2月17日3月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年pvc华北电乙中间价价差pvc华北电石法中间价pvc华北乙烯法中间价-2000-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-20000200040006000800010000120001400016000180001月4日1月20日2月5日3月3日3月19日4月7日4月23日5月12日5月28日6月16日7月5日7月21日8月6日8月24日9月9日9月27日10月19日11月4日11月22日12月8日12月24日1月12日1月28日2月22日3月10日3月28日4月15日5月6日5月24日6月10日6月28日7月14日8月1日8月17日9月2日9月21日10月12日10月28日11月15日12月1日12月19日1月5日2月1日2月17日3月7日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年pvc华南电乙中间价价差pvc华南电石法中间价pvc华南乙烯法中间价数据来源：WIND7 图4. 电石价格、成本、利润、开工率走势8三、PVC基本面-成本-电石200030004000500060007000800090001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日