北新建材发布2022年年报，实现营业收入199.34亿元，同比减少5.49%；归母净利润31.36亿元，同比减少10.71%。石膏板业务实现营业收入133.65亿元，同比减少3.02%；全年石膏板销售量达到20.93亿平米，同比下降12.01%。预计22年延期交付将带动23年竣工回升，促进石膏板营收增长。随着双碳战略、新型城镇化建设持续开展以及对绿色建材下乡活动的政策支持，石膏板有望得到更广泛应用和推广，预计23年公司石膏板相关业务能够保持增长。防水业务毛利率17.04%，同比下降6.62个百分点，主要受下游需求不旺以及22年国际油价处于高位的影响。预计公司23-25年归母净利润为36.72/43.71/50.98亿元，23-25年每股收益为2.17/2.59/3.02元，对应市盈率为12.73 /10.69 /9.17倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。
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