京东方精电(00710)2022年度业绩交流会议纪要-调研纪要

京东方精电（0710.HK）2022年度业绩交流会议纪要_2023.03.21 时间：2023.03.21 17:30地点：线上出席人管理层：苏宁先生，执行董事兼行政总裁钟启昌先生，首席财务官及公司秘书董昀先生，投资部高级经理萧泽焜先生，投资部高级经理王晨先生，投资部经理 一、管理层致辞（1）2022年行业形势2022 年全球车载行业经历了不同寻常的一年，无论是全球政治经济环境、俄乌战争影响，还是国内新冠疫情封城、夏季高温限产，都对汽车市场造成了一定扰动，但全球汽车市场仍保持较好韧性，尤其中国的新能源、智能汽车市场保持了相对平稳发展，中国新能源汽车渗透率从 2021年的不到20%提升至2022年的27%左右，公司对未来几年中国汽车市场发展抱有信心。 （2）2022年公司大事1）全球市占首次实现数量、面积两项指标全球第一，市占率得到稳固；2）投资成都车载显示模组基地，一期总投资金额为25亿，投产后年产能不低于1500万片，是公司除河源以外投资的最大的、全资的制造基地，该基地建成后也将成为全球业内单体最大的、专注车载显示的基地。3）2022年三季度完成定增，成功募集8亿港币，为后续发展提供充沛的现金保障。 二、2022年业绩汇报（1）公司介绍1）基本信息 2）发展里程碑 （2）财务分析1）2022年业绩主要指标①销售额为107.22亿港币，同比增长39%；②EBITDA达到历史新高，为8.41亿港币，同比增长64%； ③股东应占溢利为5.83亿港币，同比增长78%；④净资产为41.16亿港币，同比增长23%；⑤现金及存款为28.81亿港币，同比增长27%。 2）2022年收益透视①收入结构按技术划分：以TFT为主，占比接近90%，PSV维持在10%左右；按地区划分：70%的收入来自中国，收入增长快，欧洲、美国收入绝对值有增长。 ②EBITDA为7.8%，固定费用有所控制，增速比收入慢；③股东应占溢利为 5.4%，高于以往水平。 三、公司公告重点信息 （1）车载业务全景展示产品方面，从传统的仪表、中控、电子后视镜、后座娱乐到近期市场开始量产的抬头显示、电子外后视镜CMS，到下一代显示技术如透明显示、透明A柱；尺寸方面，从2英寸的单色显示PSV屏，到50英寸的A柱TFT屏均有覆盖。 1）海外车载显示资源布局公司在美洲、欧洲、亚洲主要国家和地区均有完善的销售网点、技术网点布局，其中BOE在墨西哥、越南的两个生产基地将为公司向外拓展提供强有力的支撑。 2）国内车载显示资源布局 蓝色框为精电自有产能和资产部分，没有蓝色框的为京东方产能及资产：精电总部位于香港，生产主要分布在国内四个地区：广东河源、成都、合肥、惠州深圳；精电自有部分为产业链相对靠后的模组、系统段产线，前段尤其是Panel主要依托京东方的资源，包括合肥A-Si的8.5代线、鄂尔多斯LTPS5.5代线、重庆OLED6代线，南京氧化物8.5代线已做车规升级，北京在建的LTPO6代线未来也会为精电的业务提供支持。3）成都车载显示基地 预计今年可以实现设计产能1500万片，基地围绕高端制造、智能制造、精益制造理念打造。 （2）公司车载市场地位1）全球出货占比 出货面积占比、中大尺寸出货占比维持全球第一，与友商拉开差距，在大屏领域有绝对优势。 2）中国市场 ①覆盖率：2022年，公司对中国汽车市场覆盖率达到45%的新高，主流新能源汽车覆盖率达到54%（覆盖率由公司根据现有资料统计，表示至少搭载一块京东方精电屏产品的车数量占汽车数量之比）；②战略合作：截至2022年12月31日，已有16家以上汽车产业链相关上下游企业与公司签订战略合作协议，其中车企超过10家。3）海外市场及系统业务①海外市场：2022年营收同比增长21%，定点业务量增长相对较快，欧美高端屏项目定点实现翻倍以上增长，欧美顶级品牌项目定点实现40倍以上增长；②系统业务：2022年实现数倍以上增长。 四、市场发展及战略规划（1）全球市场发展预估 1）市场规模及增速：据第三方预测，全球市场总出货量持续增长，中大尺寸出货量增速高于市场平均增速，达到10.9%的双位数增长； 2）精电对市场的判断：市场发展分为4个阶段，功能显示阶段（2014年以前）、智显快速渗透阶段（2015-2019 年）、智能化快速提升阶段（2020-2024年）、第三空间阶段（2025年以后，将有更多场景应用）。 （2）公司产品布局1）产品技术规划：推进大屏产品尺寸开发、高对比度产品开发，智能交互方面推进新技术、新产品的演化，全新显示形态产品推进。 2）公司发展战略：秉持三步走策略，显示模组业务保持持续增加市场份额的趋势，且有信心进一步提升产品价值；车载显示系统业务已形成一定基础，将继续有序拓展国内市场，力争在海外市场有所突破；智能座舱业务处于布局阶段，正在与合作伙伴努力尝试新的商业模式。 Q&A：Q1：公司2022年收入、利润率均实现较好提升，当前车企价格战对后续公司销量、价格、利润率有什么影响？A：1）价格战的影响：今年年初以来，国内汽车市场掀起降价潮，包括特斯拉、东风系，目前已有30多家主机厂加入价格竞争；降价受各方面因素影响，会为汽车市场带来重要变革：①新能源汽车、燃油车占比结构会有更快速的调整，随着新能源汽车综合性价比的提升，对消费者吸引力更强，将进一步压低燃油车市场收入；②自主品牌、合资品牌深化调整：自主品牌提升，非头部合资品牌份额降低甚至退出市场。 2）公司策略：短期来看，供应链承受较强降本压力，长期来看，价格战对企业长期发展并非最佳策略，公司坚持为主机厂提供更高规格、更高技术保有量的产品，通过提质、提升客户体验提升主机厂竞争力；生存定律：每36个月显示行业价格下降一半，若维持价格不变，综合技术保有量、技术规格保有量需提升一倍，应通过技术创新、更多的资源投入来保持营收和盈利水平。3）2023年指引：营收：基于充沛的在手订单，与超过10家以上的主机厂建立长期伙伴关系，今年营收预计保持稳健成长，达到全球市场平均增速的3倍；利润：受到成都车载基地产能爬坡，汽车电子业务、屏系统业务投入资源的影响，短期内利润承压，公司将确保头部市场份额作为首要前提，保持相对稳健的行业头部毛利水平。 Q2：公司产品端的规划？会为收入端带来多少增量？A：1）屏系统业务：按照屏器件、屏系统、智能座舱解决方案三步走逻辑稳步推动，屏系统业务、抬头显示是过去三年持续投入资源开拓的业务，去年新增客户超过10家，新 定点项目超过20个，现在对整体市场、尤其是基于高端显示技术的屏系统业务市场都有较好的开拓，着重开拓北美市场，北美市场过去由日系、台系服务，去年公司强化了北美业务的发展，今年相信有重要突破；2）新机会：①CMS电子后视镜：国内，今年年初国标通过，7.1之后国内乘用车允许取消物理外后视镜，变更为CMS系统，公司及其投资公司都有很好的技术基础；海外，尤其是欧洲已经通过相关法规，产品已经有储备；公司去年和北汽魔方推出了业内第一款具备量产条件的CMS产品，会成为未来新的增长点；②两轮车：去年整体销量达5kw+量，过去由民营企业主导，以高性价比产品为主，现在正在快速进行智能化升级，头部车企、摩托开始使用高端TFT、LCD产品，去年公司与钱江摩托等两轮车企有合作，形成新的增长点，该领域也是公司参股企业的发展重点。 Q3：公司总装线、CMS后视、两轮车产品产线的投资规模、进度、未来产能的释放计划，及具体产品的单价情况如何？A： 1）制造资源：目前屏系统、整机业务主要在广东河源工厂投入，包括小鹏G9、北汽魔方ARHUD；今年随着成都车载基地投产，未来一些屏系统业务会在成都工厂落地；整体来说，随着国内汽车电子业务升级转型，市场仍有较多存量产能，公司屏系统业务以市场和研发为主导，对制造资源投入持审慎态度。2）产品均价：判断未来全球汽车数量可达9k多万辆至上亿辆，在整个座舱内与屏显系统、汽车电子系统、CMS、HUD相关的硬件投入，单车价值约为4k-5k元；未来全球汽车估计有4000-5000亿的市场，基于该市场，公司将对主要产品线进行布局，中国、北美是当前的发展重点。 Q4：某车载镜头公司在业绩发布会中提到，汽车信息化产生信息传输芯片的需求，公司是否有相关投资或布局？A：车载智能芯片层面，精电不会自己下场做，但会与行业的生态链伙伴合作，共同满足未来行业发展的需求；公司当前已有相关投资，如地平线，而信息传输方面暂时还没有业务发生，未来如果有行业需求会考虑合作，投资只是与行业伙伴联合的一种方式；车内通讯、高速信息传输是大势所趋，公司早已有布局，精电21年已经加入MIPI和ASA车载SerDes标准化国际联 盟，为国内首家面板企业；去年，公司已经定期和联盟的成员单位进行互动和合作，未来会对该领域继续关注。 Q5：当前需求不强，消费类友商向车载转型，竞争加剧的环境下，公司战略层面优先保份额还是利润？可接受的最低净利率水平如何？A：1）车载行业相对消费电子门槛高，需要一定开发周期和节奏：既有的量产车型在1-2年前已经开发定案，将维持现有的定点供应商，国内车型基本3年，国外车型基本5年；此外，在车规级标准、品质体系建立、产品线综合储备、与整车厂的合作关系等方面已形成多道门槛；2）公司应对竞争的举措：①基于近两年的全球商务基础，推动主机厂的标准化、平台化，这将有利于未来8.5代线批量化使用，公司将继续推动A-Si 8.5 代线大规模使用，在一些高阶产品中加速推动8.5代氧化物的产线导入，当前业内没有其他友商使用8.5代氧化物产线投入车载；②持续提升技术保有量，对高对比度、超大尺寸产品持续投入；③成都车载模组基地方面，协同上游关键核心材料供应商，邀请到周边进行配套，提升综合成本竞争力； 3）收入与利润优先级：希望两项都确保，优先确保市场份额。 Q6：公司2022年上半年、下半年净利率维持在5.2%的水平，模组市场的合理利润率水平如何？部分友商净利率水平达到10%，公司与友商净利率差异的原因？成都工厂净利率水平如何？A：1）净利率与行业发展阶段、公司策略有关：行业：一般高速发展的行业不会有很高的净利率，以公司为例，PSV市场已经趋于平稳，TFT LCD市场为增量市场，仍处于变化过程中，很难有所谓正常水平；公司策略：公司将车载显示作为核心业务线，目标是持续提升市占率，长期市占率希望达到20%甚至更高，首先保证市占率，不会把利润率作为最核心的指标；2）投资成都工厂意在通过集中化、专业化提升竞争力，其综合竞争水平应处于半导体车载显示行业的头部位置，其智能制造优势将逐步显现。 Q7：新定点项目中，Mini LED占比情况如何？A： 当前MiniLED定点占比逐渐提升，Mini行业在高速发展，其技术类型主要有POB、COB、COG，新技术COG整体成本很高，主要应用于中高端车型（30w以上），公司正在协同集团相关资源，降低车企使用Mini LED的成本；公司当前POB、COB的方案在与车厂进行积极研讨，未来几年相信会有越来越多企业选择mini LED。 Q8：公司未来是否有海外业务扩展目标？海外业务营收占比？A：去年中国销售贡献70%，公司目标是通过3-5年时间，中国、海外占比达到平衡（各50%），未来海外市场可占比更多，但需要一定时间，当前海外市场研发周期2年，国内8-12个月即可完成；去年欧美高端市场在手订单中标项目大幅增加，未来几年量产之后海外营收会持续提升。 Q9：Tier 1业务今年是否拿到项目定点？今明两年收入贡献如何？A：近两年车载屏系统业务、汽车电子业务是公司发展重点，今年无论国内、北美都一定有新项目的定点，公司内部也有明确目标，但今年的定点不一定今年量产； 去年公司全资控股惠州汽车电子公司，人员规模当前在150人左右，未来将超过200人，公司在研发资源、市场开拓中持续投入，系统业务占比在2-3年内将大幅提升。 Q10：公司2022年存货变化情况？2023年产品均价变化趋势如何？A：1）存货变化：22年表现与产品结构相关，不同的产品结构有不同的存货费用发生；2）产品均