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2月行业利差全线下降,地产表现继续改善。各行业信用利差环比全线下行,其中通信行业下降幅度最大,为156bp,房地产行业利差中位数环比、同比皆有所下行,其中央国企受益最为明显;城投行业利差继续压缩,全国31个地区中30个地区的城投债中位利差均环比收窄,甘肃、山西和湖南收窄幅度位居前三,仅广西一地城投债中位利差环比走阔;2月主要行业的个体利差分化明显,地产行业利差环比增幅前五的发行人均为基本面较弱或已出险民企,利差继续高位大幅走阔,利差环比降幅前五名中有四家公司为受益融资宽松的地方国企;城投企业利差环比大幅收窄多集中在AAA和AA+级主体,而AA级主体继续走阔;钢铁企业利差环比收窄幅度后五的企业为鞍钢、山钢等高等级优质央国企,降幅均大于25bp;煤炭主体利差环比仅永煤1家走阔1075bp,但从年内走势来看,永煤利差持续走低,2月利差为2023年以来持续收窄后的回弹。