2月经济数据点评：行业景气跟踪：基建地产拉动投资，生产消费表现不差

HeaderTable_User 1139439906 1259939731 1732872201 1376698287 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 行业景气跟踪：基建地产拉动投资，生产消费表现不差 ——2月经济数据点评 Table_Summary 研究结论 事件：3月14日，国家统计局公布最新经济数据：1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%，前值（指2018年12月单月同比）5.7%；社会消费品零售总额同比名义增长8.2%，与前值持平；固定资产投资同比增长6.1%，前值5.9%。  制造业、私营企业增加值表现较好。工业生产下行与最新PMI释放的信号（2月生产PMI49.5%，前值50.9%，为2009年2月以来最低水平）一致，其中采矿业（0.3%，前值3.6%）、电力热力燃气和水（6.8%，前值9.6%）不同程度下行，制造业（5.6%，前值5.5%）小幅反弹。具体来看：（1）专用设备制造业增长最快，同比增速达到10%（前值11.7%）；（2）农副食品加工业逆势改善，去年12月同比增长5.9%，今年1-2月同比增长6.3%；（3）上游工业品表现不差，黑色金属冶炼加工同比增长7.5%，有色金属冶炼加工同比增长9.3%，虽然较去年年末下滑，但仍快于制造业整体，非金属矿物制品业更是维持在去年年末的高增长水平（8.8%）；（4）私营企业状况有所改观，私营企业增加值同比增长8.3%，去年12月单月同比7.8%，累计同比6.2%，这也是2016年7月以来单月（或1-2月）增速首次超过8%；（5）春节有影响，根据统计局，剔除春节因素后1-2月工业增加值同比增长6.1%，较上年12月加快0.4个百分点。  投资增速依赖基建、地产。1-2月固定资产投资完成额累计同比6.1%，前值（去年年末累计同比）5.9%：（1）基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%，前值3.8%，其中水利管理业投资与公共设施管理业投资略有下降，而道路运输业投资、铁路运输业投资分别增长13%、22.5%之多；（2）房地产投资同样强劲，1-2月全国房地产开发投资同比增长11.6%，较去年全年增速高2.1个百分点；（3）相对较差的是民间固定资产投资与制造业：1-2月民间固定资产投资完成额累计同比7.5%，低于去年年末8.7%，制造业投资增速5.9%，前值9.5%，有明显滑坡。  消费增速企稳，必需品凸显韧性。社会消费品零售同比增速8.2%，去年12月同比8.16%，连续两个月小幅反弹。各个行业中，增速最高的分别是日用品（15.9%，前值16.8%）、中西药品（10.3%，前值10.6%）和粮油食品（10.1%，前值11.3%），此外通讯器材、化妆品有所改善。  失业率走高，后续走向还需观察。今年1、2月份全国城镇调查失业率分别为5.1%、5.3%，较去年同期（2018年1、2月均为5%）和前值（2018年12月为4.9%）都更高，因此季节性因素不能完全解释本次失业率数据的提高。国家统计局在解读中表示，企业节后复工正常，约80%的企业返岗率超过90%，失业率数据后续走势有待时间检验。  整体考察2月经济数据，积极信号已多有涌现，包括制造业增加值增速改善、固定资产投资继续提高、消费企稳等等，有几个特点值得关注；（1）铁路、公路等明显带有政府基建标签的投资高速增长，意味着“稳增长”已很大程度上从政策文件转化为落地项目；（2）一些依赖经济内生增长动力（而非政府拉动）的数据同样有所改善，如消费企稳与私营企业工业增加值增长加快；（3）隐忧在于失业率的提高和民间投资增速的下降，有待后续观察。 风险提示  经济数据企稳后稳增长政策出台与落地进度不及预期；中美贸易磋商结果影响国内部分行业供需格局。  风险提示  Table_ReportDate 报告发布日期 2019年03月14日 Table_Autho r 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S086051805000 Table_Contacter 联系人 陈至奕 021-63325888-6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 行业景气跟踪：春节因素和全球经济走弱拖累贸易表现 2019-03-10 行业景气跟踪：猪价环比改善，油价拉动PPI企稳 2019-03-10 行业景气跟踪：生产下行新订单改善，中小企业继续萎靡 2019-03-01 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业景气跟踪：基建地产拉动投资，生产消费表现不差 2 图1：各行业工业增加值当月同比增速（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：固定资产投资完成额增速（%） 图3：社会消费品零售当月同比增速（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 -10-50510152019-022018-120.00.51.01.52.02.505101520252012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-02累计同比环比季调56789101112 行业景气跟踪：基建地产拉动投资，生产消费表现不差 Table_Disclaimer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn