事件点评：电量开门红，乌白“临门一脚”

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长江电力（600900.SH）2023年1-2月发电量完成情况超出预期，主要受益于上游乌东德、白鹤滩、向家坝、溪洛渡电站的高电量表现。乌东德、白鹤滩、向家坝、溪洛渡电站分别完成发电量38.81、95.76、54.21、92.20亿千瓦时，同比分别增长4.7%、72.5%、58.4%、34.5%。三峡、葛洲坝分别完成发电量79.32、20.57亿千瓦时，较上年同期分别下降16.4%、3.1%。剔除乌、白电站的增益后，公司原四座电站前两月完成发电量246.3亿千瓦时，占上年一季度电量约72%。乌白注入“临门一脚”，白鹤滩电价落地，公司归母净利润有望达到350亿元左右，业绩迈向新台阶。建议关注长江流域来水改善、乌、白注入对公司电量担忧的消除以及电价水平的持续上行。