传媒互联网行业跟踪点评：进口版号发放，AIGC持续催化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业点评●传媒互联网行业 2023年3月21日 [table_main] 公司点评报告模板 进口版号发放，AIGC持续催化 ——行业跟踪点评 传媒互联网行业 推荐 维持评级 核心观点： ⚫ 事件 2023年3月20日，国家新闻出版署公布了2023年进口网络游戏版号，本次共有27款游戏通过审核。 ⚫ 进口版号再发放 继2022年12月进口版号再次于Q1发放，且与上次仅相隔3个月，从数量上看，本次通过审批的进口网络游戏共27款，延续下降态势；从归属公司来看，头部公司持续获得版号，大厂获批的游戏包括腾讯的《庄园合合》、网易的《劲舞团：全民派对》、心动的《画中世界》《传说法师》等。我们认为在版号发放常态化的趋势下，进口版号年内有望再度获批。 ⚫ AIGC持续催化，将与游戏产业深度融合 当前，AIGC正逐步渗透游戏产业链，赋能行业发展：生成文字方面，开放世界手游《逆水寒》推出国内首个游戏版ChatGPT，创建出一个千人千面、与游戏机制深度融合的游戏虚拟世界智能NPC系统；生成图像方面，网易AI Lab将AI技术引入美术资产生产流程之中，完美世界旗下端游《诛仙世界》运用全天候天气智能AI演算技术，将天气变化切实地融入到游戏之中。近期，AIGC热点不断。2023年3月15日，OpenAI发布了最新一代产品GPT-4，理解能力、可靠性等几个关键指标显著提升，并进化为一个能接受图像和文本输入，并输出文本的多模态模型。在GPT-4发布后，Midjourney也更新了V5，比版本 4 具有更广泛的风格范围，同时对提示更加敏感，图像分辨率提高了2倍。游戏产业应用方面，3月22日微软GDC2023大会将发布33个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目，以加速游戏的开发、获客与成长，3月31日微软将在GDC中国行上介绍Azure OpenAI在游戏NPC场景中的应用案例与技术探讨。我们认为，AIGC在游戏开发运营中的应用将不断推进，提升研发效率，丰富游戏可玩性和表现力，大幅度实现游戏厂商的降本增效。 ⚫ 投资建议 短期来看，随着版号发放整体趋势的向好将从一定程度上缓解公司产品上线的压力，新一轮产品周期开启，盈利端将逐步企稳，叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值，迎来行业估值修复行情。长期来看，AIGC快速发展下，未来有望帮助游戏厂商实现场景和原画的低成本、高质量的批量生产，从而实现游戏厂商的降本提效。我们重点推荐研发实力强、研发投入大的游戏企业以及在AIGC上领先的头部互联网科技企业。推荐标的包括：腾讯控股（0700.HK）、吉比特（603444.SH）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）、电魂网络（603258.SH）、祖龙娱乐（9990.HK）、网易-S（9999.HK）等。 ⚫ 风险提示 行业政策监管趋严、版号发放数量和时效不及预期、国内外游戏市场竞争加剧等，AIGC技术发展不及预期。 分析师 岳铮 ：（8610）80927630 ：yuezheng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 传媒行业指数表现图 2023-3-21 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】行业深度报告_传媒互联网行业_出海系列专题报告（一）：助力文化强国扬帆起航，游戏乘东风之势出海 【银河传媒互联网】行业深度报告_2022年度策略报告_科技驱动加速文化出海，四大优质赛道扬帆起航 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_9月游戏版号发放，腾讯网易版号获批 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_游戏产业价值获认可，第六批次游戏版号发放强化信心 【银河传媒互联网】2023年年度策略——复苏必有时，新兴皆可期 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_1月版号发放，新一轮产品周期在即 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_2月版号发放，AIGC或助力厂商降本增效 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 附录 图1：2015-2023年进口网络游戏获批版号情况 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 表1：2023年进口网络游戏版号获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及上市公司 1 仙剑客栈2梦回余杭 客户端 安徽新华电子音像出版社 皖新文化科技有限公司 国新出审[2023]383号 ISBN 978-7-498-12133-2 皖新传媒 2 四大名捕战天王 移动 杭州润趣科技有限公司 深圳市萌创天成科技有限公司 国新出审[2023]382号 ISBN 978-7-498-12132-5 3 冒险岛：联盟的意志 移动 上海商国网络科技发展有限公司 上海悠玩网络科技有限公司 国新出审[2023]381号 ISBN 978-7-498-12131-8 4 阿尔托的冒险 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 掌游天下（北京）信息技术股份有限公司 国新出审[2023]380号 ISBN 978-7-498-12130-1 掌游天下 5 终极钓鱼模拟器 客户端 辽宁电子出版社有限责任公司 辽宁电子出版社有限责任公司 国新出审[2023]379号 ISBN 978-7-498-12128-8 6 画中世界 移动、客户端 湖北省扬子江影音有限责任公司 心动网络股份有限公司 国新出审[2023]378号 ISBN 978-7-498-12127-1 心动网络 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 7 史诗战斗幻想５ 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 厦门游乐互动科技有限公司 国新出审[2023]377号 ISBN 978-7-498-12126-4 凤凰传媒 8 四驱兄弟 移动 上海科学技术文献出版社有限公司 上海戏漫信息科技有限公司 国新出审[2023]376号 ISBN 978-7-498-12125-7 9 劲舞团：全民派对 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 网易（上海）网络游戏有限公司 国新出审[2023]375号 ISBN 978-7-498-12124-0 网易 10 魔卡少女樱：回忆钥匙 移动 陕西三秦出版社有限责任公司 上海黑桃互动网络科技股份有限公司 国新出审[2023]374号 ISBN 978-7-498-12123-3 11 机甲战队 移动 深圳市创梦天地科技有限公司 深圳市梦域科技有限公司 国新出审[2023]373号 ISBN 978-7-498-12122-6 创梦天地 12 妖精的尾巴：激斗 移动 上海众源网络有限公司 上海众源网络有限公司 国新出审[2023]372号 ISBN 978-7-498-12121-9 13 闪耀！优俊少女 移动 成都盈众九州网络科技有限公司 上海幻电信息科技有限公司 国新出审[2023]371号 ISBN 978-7-498-12120-2 哔哩哔哩 14 房产达人 客户端 辽宁电子出版社有限责任公司 辽宁电子出版社有限责任公司 国新出审[2023]370号 ISBN 978-7-498-12119-6 15 妖怪手表4强化之章 游戏机-Nintendo Switch 北京中电电子出版社 北京卓意麦斯科技有限公司 国新出审[2023]369号 ISBN 978-7-498-12118-9 16 传说法师 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 心动网络股份有限公司 国新出审[2023]368号 ISBN 978-7-498-12117-2 心动网络 17 庄园合合 移动 海南省电子音像出版社有限公司 海南腾讯互动娱乐有限公司 国新出审[2023]367号 ISBN 978-7-498-12116-5 腾讯 18 猎人启程 移动 上海蛙扑网络技术有限公司 上海蛙扑网络技术有限公司 国新出审[2023]366号 ISBN 978-7-498-12115-8 19 奥特曼传奇英雄2 移动 合肥乐堂动漫信息技术有限公司 合肥乐堂动漫信息技术有限公司 国新出审[2023]365号 ISBN 978-7-498-12114-1 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 20 蔚蓝档案 移动 宁波东海岸电子音像出版社有限公司 上海星啸网络科技有限公司 国新出审[2023]364号 ISBN 978-7-498-12113-4 21 梦幻眼力大师 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 北京游道易网络文化有限公司 国新出审[2023]363号 ISBN 978-7-498-12112-7 凤凰传媒 22 饥饿派画家 移动 深圳中青宝互动网络股份有限公司 上海心愉计算机科技有限公司 国新出审[2023]362号 ISBN 978-7-498-12129-5 中青宝 23 七人传奇：光与暗之交战 移动 华东师范大学电子音像出版社有限公司 无锡七酷网络科技有限公司 国新出审[2023]361号 ISBN 978-7-498-12111-0 24 冲呀！饼干人：王国 移动 北京冠游时空数码技术有限公司 北京冠游时空数码技术有限公司 国新出审[2023]360号 ISBN 978-7-498-12110-3 25 春之谷：田园冒险 移动 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 北京唯我乐园信息技术有限公司 国新出审[2023]359号 ISBN 978-7-498-12109-7 凤凰传媒 26 超数据世界 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 南京金骏通信技术有限公司 国新出审[2023]358号 ISBN 978-7-498-12108-0 27 六月衷曲 移动 江苏凤凰数字传媒有限公司 深圳市火星人互动娱乐有限公司 国新出审[2023]357号 ISBN 978-7-498-12107-3 凤凰传媒 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院整理 行业点评/传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 分析师简介及承诺 [Table_Resume] 岳铮，传媒互联网行业分析师。约翰霍普金斯大学硕士，于2020年加入银河证券研究院投资研究部。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券