宏观风险释放，短期偏弱运行投华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年3月20日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11550-12075元之间运行。截至2023年3月17日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌315点，跌幅2.63%，报收11675元/吨。【基本面分析】从供给端来看，国内云南、海南产区仍处于停割状态，预计3月底部分地区可以正常开割。越南主产区全面停割；泰国气温降低，产量减少，整体产出收缩。从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位。2月的汽车销量及重卡销量都有所增长。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。非轮胎橡胶制品行业开工陆续恢复，但价格偏弱运行。整体放量有限。从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，整体累库节奏放缓。【后市展望】总体来看，上周硅谷银行等连续暴雷，导致市场担忧引发系统性风险，受其影响，上周橡胶期货价格再次回落。目前美联储货币政策仍未转向，加息的边际利空及累积利空仍然存在，欧美的银行业危机并未完全解除，系统性风险仍然存在，对大宗商品市场有持续拖累的可能。近期仍需关注银行危机带来的持续影响，在宏观风险集中释放的背景下，预计短期国内橡胶期货或将维持偏弱运行。【操作策略】短期RU2305合约大概率维持震荡偏弱走势，短期关注11600元/吨附近的支撑力度。操作上，建议保持观望。橡胶周报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11550-12075元之间运行。本周橡胶价格持续下跌，周一至周三窄幅震荡，受到国际银行危机蔓延的拖累，周四大宗商品全线下跌，橡胶价格下跌370点，盘中下探出本周最低点11550元/吨，周五小幅反弹。截至2023年3月17日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305下跌315点，跌幅2.63%，报收11675元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月17日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11350元/吨，较上周下跌300元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13350元/吨，较上周下跌350元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格11200元/吨，较上周下跌200元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月16日，青岛天然橡胶到港价1560美元/吨，较上周下跌40美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现微幅收窄的态势。截至2023年3月17日，二者基差维持在-325元/吨，较上周缩小15元/吨。天然橡胶跨期价差数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月17日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为75元/吨，较上周缩小了70元/吨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月17日，天然橡胶内外盘价格较上周都有小幅下降。二、市场信息1.中国人民银行3月17日决定，于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。2.国家统计局3月15日公布数据显示，中国1-2月房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%；商品房销售面积15133万平方米，同比下降3.6%；房地产开发企业到位资金21331亿元，同比下降15.2%。3.国家统计局3月16日公布数据显示，2月中国70大中城市中有55城新建商品住宅价格环比上涨，1月为36城；环比看，湛江涨幅1.4%领跑，北上广深分别涨0.2%、涨0.2%、涨0.3%、涨0.2%。4.国家能源局3月16日发布数据显示，2月份全国全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11%。分产业看，第一产业用电量84亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量4523亿千瓦时，同比增长19.7%；第三产业用电量1235亿千瓦时，同比增长4.4%。5.据CME“美联储观察”3月16日消息显示：美联储3月保持利率不变的概率为20.3%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为79.7%；到5月累计加息50个基点的概率升至49.2%。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。6.3月16日，欧洲央行公布最新利率决议，将三大关键利率上调50基点，基本符合市场预期。至此，欧洲央行存款便利利率升至3%，边际贷款利率为3.75%，主要再融资利率为3.5%。7.中国汽车工业协会的数据显示，2023年1—2月我国汽车累计销量362万辆，同比下滑15%。8.国家统计局3月15日发布数据显示，2月份，企业生产经营景气状况持续改善，采购经理指数继续回升。2月份制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点，非制造业恢复发展态势向好。综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点，高于临界点，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。三、供应端情况当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，本月将达到全年产胶最低点。天然橡胶主要生产国产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年1月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：马来西亚小幅下降，印度尼西亚小幅增长，泰国大幅增长，越南大幅下降，中国大幅下降至0.1万吨。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。ANRPC成员国天然橡胶月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部2023年1月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计109.92万吨，同比增长3%。天然橡胶中国月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部2023年1月，中国天然橡胶月度产量0.1万吨。四、需求端情况本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅波动，半钢胎汽车轮胎企业开工率较上周 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。下降0.42%；全钢胎汽车轮胎企业开工率较上周上升0.18%。。截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%；截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长19.8%。汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月16日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.37%，较上周下降0.42%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.85%，较上周上升0.18%。中国橡胶轮胎外胎月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。中国汽车月度产量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。中国汽车月度销量数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长19.8%。 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。主要国家汽车月度销量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年2月28日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车和美国各类车辆销量较上月有小幅增长，韩国、欧盟机动车、德国商用车销量较前一月有小幅下降。五、库存端情况天然橡胶期货库存数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page10*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。天然橡胶期货仓单日报数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月17日，上期所天然橡胶期货库存为188380吨，较上周减少170吨。六、基本面分析及后市展望从供给端来看，国内云南、海南产区仍处于停割状态，预计3月底部分地区可以正常开割。越南主产区全面停割；泰国气温降低，产量减少，整体产出收缩。从需求端来看，下游轮胎厂开工率已经回到相对高位。2月的汽车销量及重卡销量都有所增长。近期国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。非轮胎橡胶制品行业开工陆续恢复，但价格偏弱运行，整体放量有限。从库存方面来看，整体库存仍处于高位，港口原料库存出库有所增加，整体累库节奏放缓。总体来看，上周硅谷银行等连续暴雷，导致市场担忧引发系统性风险，受其影响，上周橡胶期货价格再次回落。目前美联储货币政策仍未转向，加息的边际利空及累积利空仍然存在，欧美的银行业危机并未完全解除，系统性风险仍然存在，对大宗商品市场有持续拖累的可能。近期仍需关注银行危机带来的持续影响，在宏观风险集中释放的背景下，预计短期国内橡胶期货或将维持偏弱运行。七、操作策略短期RU2305合约大概率维持震荡偏弱走势，短期关注11600元/吨附近的支撑力度。操作上，建议保持观望。 Page11*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因