2023年1-2月社零同比增长3.5%，高于预期。其中，城镇乡村增速均大幅上升，线上、线下当月同比均上涨，线上复苏弱于线下。餐饮、商品零售均回升，可选复苏好于必选。CPI、PPI同比增速与上月相比回落，鲜菜、猪肉、水产品价格走弱。失业率环比略升，2022年全年居民人均收入实现5%正增长。投资建议：场景修复逻辑中，整体消费估值趋于合理。但长期来看，“坚持实施扩大内需战略”政策驱动需求，短期来看，场景修复从餐饮向旅游、购物中心、街边客流传导仍在持续，Q2低基数下，消费市值变化从估值走向业绩，从贝塔走向阿尔法明确。当下
