品牌与渠道势头向好，甜牛奶龙头开启全国化之路

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李子园是一家专注于含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等系列饮料的研发、生产与销售的公司，其核心单品甜牛奶已成功畅销二十余年。公司从金华起家，将华东区域打造成核心基本盘，并拥有稳定的消费群体和扎实的渠道布局。近年来，公司开始大力推进全国化扩张，增长势头迅猛。预计2023年含乳饮料市场规模将达到1300亿元，行业规模大可容纳众多产品，并且消费场景可多元化，因此行业中诞生了诸如娃哈哈AD钙奶、营养快线、旺仔牛奶等超级大单品。而以李子园为代表的区域龙头，凭借差异化产品和成熟市场的运作经验，开始加速全国化布局，目前已逐步积累起品牌和渠道势能，未来具备打造大单品的潜力。预计公司2022-24年归母净利润2.2/3.0/3.7亿元，EPS分别为0.73/0.99/1.20元。首次覆盖给予买入评级。