增产去库延续，旺季特征明显

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年03月19日 钢铁 增产去库延续，旺季特征明显 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1724.09点，下跌0.61%，跑输沪深300指数0.40pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 重点领域分析： 供应增幅趋缓，库存持续回落。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率及钢材产量持续增加，国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.4%，环比+0.4pct，同比+6.6pct；91家电弧炉产能利用率为60.8%，环比+2.1pct，同比+0.8pct，五大品种钢材周产量为959.2万吨，环比+0.7%，同比+0.5%；本周高炉利用率继续上行，日均铁水环比增1.1万吨至237.6万吨，一季度暂无大范围限产现象，铁水产量及高炉开工率均处于高位水平，本周增幅环比收窄；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1551.9万吨，环比-3.5%，同比-9.9%，钢厂库存为605.7万吨，环比-3.6%，同比-2.5%；本周钢材社库与厂库持续去化，总库存周环比回落3.5%，社库顺畅回落的背后是终端需求的好转；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1037.9万吨，环比+0.2%，同比+7.9%，其中螺纹钢周表观消费350.1万吨，环比-1.9%，同比+13.5%，本周钢材需求环比持平，螺纹钢表需公历同比增幅为13.5%，农历同比增幅为13.9%，仍处于较高水平，旺季特征明显，建材成交周均值环比回落6.1%，随着钢价冲高回落，建筑钢材现货交易情绪略有降温；本周钢材价格冲高回落，主流钢材长流程即期毛利环比下行，本周247家钢厂盈利率为57.6%，环比上升8.2pct。 粗钢产量同比增加，发改委研究铁矿保供稳价工作。据中钢协数据，1-2月粗钢累计产量16870万吨，同比+5.6%；生铁累计产量14426万吨，同比+7.3%；钢材累计产量20623万吨，同比+3.6%，前两个月粗钢产量同比大增；据发改委公众号，国家发展改革委高度关注铁矿石市场变化，针对一段时间以来铁矿石价格大幅上涨的情况，将会同有关部门积极研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供应增幅趋缓，库存持续回落，当前钢铁板块正在经历2022年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb不足0.8倍，悲观预期已经得到充分释放，年后需求形势转暖有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开；继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：1-2月数据跟踪：地产降幅收窄，需求边际好转》2023-03-16 2、《钢铁：需求加速回升，旺季逐步落地》2023-03-12 3、《钢铁：需求持续复苏，板块进入战略配置期》2023-03-05 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603995.SH 甬金股份 买入 1.75 1.57 2.05 2.97 16.70 18.62 14.26 9.84 002318.SZ 久立特材 买入 0.81 1.32 1.50 1.66 20.74 12.73 11.20 10.12 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.52 0.74 1.46 1.97 63.04 44.30 22.45 16.64 603878.SH 武进不锈 - 0.44 0.54 0.89 1.30 15.91 20.04 13.27 9.16 000708.SZ 中信特钢 - 1.58 1.41 1.80 2.01 13.00 12.19 10.47 9.36 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.40 0.97 0.97 1.05 3.65 5.85 5.87 5.40 600507.SH 方大特钢 - 1.27 0.40 0.79 0.89 6.16 15.16 7.99 7.09 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 0.61 0.69 0.75 6.75 10.92 9.64 8.78 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为wind一致预期，武进不锈、方大特钢、中信特钢2022年数据为已公布业绩快报或年报） -32%-16%0%16%2022-032022-072022-112023-03钢铁沪深300 2023年03月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：高炉产能利用率增幅放缓 ................................................................................................................. 4 1.2.库存：总库存持续回落 ............................................................................................................................... 5 1.3.需求：表观消费持平上周，建材成交环比回落 ............................................................................................. 7 1.4.原料：铁矿现货价格偏强运行 ..................................................................................................................... 7 1.5.价格与利润：钢材现货价格冲高回落，即期吨钢毛利小幅下行 ..................................................................... 10 2.本周行情回顾 ..................................................................................................................................................... 12 3.本周行业资讯 ..................................................................................................................................................... 12 3.1.行业要闻 .................................................................................................................................................. 12 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 13 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 ................................................................................................................. 4 图表2：唐山钢厂产能利用率 .................................................................................................................................. 4 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 ................................................................................................................... 5 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） ................................................................................................................. 5 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） ........................................................................................................................... 5 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） ........................................................................................................................ 5 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） ......................................................