文心一言正式发布，革新将至

事件：文心一言正式发布。3月16日下午，公司发布新一代大语言模型、生成式AI产品文心一言（ERNIEbot），并对文学创作、商业文案创作、数据逻辑推理、中文理解、多模态生成五大能力进了展示。我们对其核心信息进了整理：1）模型及核心技术模块：基于百度自研的通用大模型ERNIE（即2019年发布并持续迭代至今的文心大模型，参数量级千亿）及PLATO预训练对话生成模型，核心技术模块包括有监督精调、人类反馈的强化学习、提示、知识增强、检索增强和对话增强；2）训练数据：包括万亿级网页数据、数十亿的搜索数据和图片数据、百亿级的语音日均调用数据，以及5500亿事实的知识图谱等；3）面向中文：在中文方面做了更多的标注数据，可以更好的基于中国语言文化，以及更好的理解中国应用场景；4）开放预约：面向B端用户API调用开放预约，C端用户通过邀请测试码体验，后续将陆续开放更多用户。文心一言作为国内首个发布的“类ChatGPT”产品，我们认为不应过度苛求其短期表现尽善尽美，随着接入用户数量的增加，模型会持续迭代，产品的先发优势更为重要。 百度具有全栈的AI能力，并且在各层级都处于领先行列。具体包括：1）芯片层：昆仑芯，已经发布第二代通用AI计算处理器产品，前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资，首轮估值约130亿元，截至目前百度持股比例为70.87%；2）框架层：飞桨，产业级深度学习开源开放平台，已经凝聚了500多万的开发者，20万家企业以及60多万个模型，国内综合市场份额第一；3）模型层：文心大模型，包含对话模型（PLATO系列）、计算机视觉模型（VIMER系列）、跨模态模型（例如文图生产模型文心一格）、生物计算大模型（Helix系列）、行业大模型（例如能源行业国网-百度文心、金融行业浦发-百度文心）；4）应用层：百度APP（22年底MAU6.5亿）等。 技术先发+应用场景丰富+数据反哺模型迭代+B端商业化经验，百度有望充分受益于AI产业趋势的形成与加速。在业务层面，AI大模型的产业机会主要在于1）面向B端基于云服务的AI能力输出、2）行业垂类模型的推出、3）面向C端应用的嵌入。而百度在AI领域的禀赋包括：1）技术积累的先发优势；2）旗下有超大体量APP，搜索引擎国内市占率长期第一，有契合的C端应用场景，数据产出也可反哺模型迭代；3）长期位列国内AI公有云服务市场份额第一，有B端商业化经验。总的来说，我们认为百度会是AI产业趋势的形成与加速下，最为受益的公司之一，随着后续产品端的持续落地，有望带来对公司AI业务的价值重估。 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年集团整体实现收入1377/1511/1632亿元，同比增长11%/10%/8%；其中百度核心分部实现收入1071/1180/1283亿元，同比增长12%/10%/9%； 预计核心分部实现Non-GAAP口径下营业利润236/264/293亿元，同比增长13%/12%/11%。除上述AI业务的边际进展，我们看好公司今年在国内疫情影响消退、宏观经济复苏的大背景下实现存量业务的增速回暖；云服务业务积极提升经营效率，收窄亏损，远期利润率预期提升；以及自动驾驶业务稳步发展所蕴含的增长潜力，维持对于公司的“买入”评级。（汇率为0.88人民币/港元） 风险提示：技术推进不及预期；产品迭代进度不及预期；宏观经济波动 股票数据 财务报表分析和预测