对3.17降准的5点理解：不一样的超预期

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3月17日，中国人民银行宣布，将于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点。本次降准的主要目的是对冲性降准、呵护资金面平稳，也有央行对商业银行负债端压力较大、当前经济修复力度偏弱的考量。降准后，流动性缺口将明显减小，短期内进一步降准的必要性不大，不过，仍需要紧盯信贷修复节奏对于流动性的冲击。降息方面，短期内再降息的可能性大幅下降，但降LPR仍可能，经济实际修复情况仍是核心考量、尤其是房地产修复情况。降准后，股票的长期表现通常好于短期，中小盘股略占优，计算机、电子、医药生物、电力设备等行业表现较好；与股市相比，债券收益率似乎更能在降准前纳入一定预期，表现为降准前一周债券收益率提前下跌，降准落地后下行空间受限。