2.35卢品先投研经理从业资格号0755-23375252lupx@wkjyqh.comF3047321交易咨询号Z0015541【行情要点】 市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情低开后窄幅盘整震荡，午后尾盘快速下跌加速下行；上证300ETF日内行情低开后弱势盘整震荡，午后逐渐下行偏弱势空头；中证1000指数日内行情低开低走弱势下行，午后空头力量加强快速下跌；日线上看，上证50ETF上周回落连续大幅下跌，跌破近前两周多以来的宽幅矩形区间下限破位下行，本周以来低位弱势盘整震荡后，延续空头下行；上证300ETF上周连续报收阴线破位下行，而后空头压力下弱势震荡，昨日再次跌破低点下行，市场空头情绪加剧；中证1000指数上周以来连续大幅下跌，跌破前两周宽幅震荡区间的下限，本周以来延续弱势空头震荡下行。截至昨日收盘，上证50ETF跌幅0.94%报收于2.627，上证300ETF跌幅1.16%报收于3.933，深证300ETF跌幅1.21%报收于4.001，沪深300指数跌幅1.20%报收于3939.15，中证1000指数跌幅1.67%报收于6689.78。【期权盘面】 隐含波动率：截止昨日收盘，金融期权隐含波动率普遍大幅反弹拉升。其中上证50ETF期权隐含波动率上升1.19%报收于19.42%，上证300ETF期权隐含波动率上升1.65%报收于16.64%，深证300ETF期权隐含波动率上升1.30%报收于18.78%，沪深300股指期权隐含波动率上升4.13%报收于20.96%，中证1000股指期权隐含波动率上升2.39%报收于19.73%。 成交量PCR：期权的成交量PCR，是从期权的买方角度分析市场的活跃程度。截止收盘，上证50ETF期权成交量PCR报收于1.04，上证300ETF期权成交量PCR报收于1.07，深证300ETF期权成交量PCR报收于1.28，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.94，中证1000股指期权成交量PCR报收于1.10。 持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR维持较低水平报收于0.57，上证300ETF期权持仓量PCR报收于0.71，深证300ETF期权持仓量PCR报收于0.83，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.09，中证1000股指期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.08。 最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点下移两个行权价为2.70和支撑点行权价为2.65；上证300ETF的压力点为4.10和支撑点为4.00；深证300ETF的压力点为4.20和支撑点为3.90；沪深300指数的压力点为4200；中证1000指数的压力点行权价为6900和支撑点下移一个行权价位6600。【结论与策略建议】（1）上证50ETF期权 上证50ETF上周回落连续大幅下跌，跌破近前两周多以来的宽幅矩形区间下限破位下行，本周以来低位弱势盘整震荡后，延续空头下行；期权隐含波动率持续上升，期权持仓量PCR维持在较低水平盘整。操作建议，构建卖出3月份认购+认沽空头期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2303M02600@10，S_510050P2303M02600@10和S_510050C2303M02650@10，S_510050C2303M02600@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF上周连续报收阴线破位下行，而后空头压力下弱势震荡，昨日再次跌破低点下行，市场空头情绪加剧；期权隐含波动率快速反弹上升，期权持仓量PCR低位小幅盘整。操作建议，构建卖出3月份期权的DELTA为负值的期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，策略将出现亏损，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2303M03900@10，S_510300P2303M03900@10和S_510300CP2303M03900@10，S_510300C2303M04000@10。（3）中证1000股指期权 中证1000指数上周以来连续大幅下跌，跌破前两周宽幅震荡区间的下限，本周以来延续弱势空头震荡下行；中证1000股指期权隐含波动率直线上升，期权持仓量PCR持续下跌。操作建议，构建4月份认沽期权反向比率套利策略，获取方向性收益，若市场行情处于重回震荡区间，策略面临亏损，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2304-P-6500@10，B_MO2304-P-6600@10和S_MO2304-P-6800@10。金融期权日报2023年3月17日 星期五期权研究 【市场行情】合约代码收盘价涨跌涨跌幅(%)510050.SH2.6270-0.0250 -0.94 510300.SH3.9330-0.0460 -1.16 159919.SZ4.0010-0.0490 -1.21 000300.SH3,939.15-47.75 -1.20 000852.SH6,689.78-113.69 -1.67 【当月合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)2.6500.01600.03632.6297-0.0246 -0.93 3.9000.15760.03034.02730.00190.054.0000.03900.03484.0042-0.0494 -1.22 3,950.0078.4084.403,944.00-46.60 -1.17 6,700.00131.80149.606,682.20-90.80 -1.34 注：平值是以当月call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【当月期权隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-TMA20UPLOW剩余天数到期日19.2219.6119.4217.9418.7017.1862023-03-2218.5518.0618.2916.7317.3816.0762023-03-2218.7618.7918.7817.2718.1216.4262023-03-2220.2921.6620.9616.7417.8515.64362023-04-2119.7219.7519.7320.7024.3717.03362023-04-21【当月期权量仓】量-Call量-Put量-PCR变化持仓-Call持仓-Put持仓-PCR变化848,878883,0791.040.211,102,860624,5290.57-0.02 539,087577,6741.070.13574,089405,3370.71-0.08 76,31997,9951.280.34102,94485,8560.83-0.00 19,60718,4420.94-0.06 23,44725,4691.09-0.06 8,6679,5651.100.0510,33611,2001.08-0.12 数据来源：wind，五矿期货期权事业部17.0317.135.482,462.64136.090.00324.85SZ300ETFHS300期权标的升贴水ZZ10001.53(亿)0.0027期权标的SH300ETFZZ1000ZZ1000SZ300ETFHS300SH50ETFSH300ETF期权标的SH50ETFSZ300ETFHS300SH50ETFSH300ETFSZ300ETFHS300标的简称成交量(万)644.85433.14SH50ETFSH300ETF成交额(亿)1.42(亿)1,755.08ZZ1000-7.58 0.0943 图3: SZ300ETF走势图【标的价量关系】图1: SH50ETF走势图图2 SH300ETF走势图图4: 沪深300走势图2.6270 02505007501,0001,2501,5001,7502,0002.202.402.602.803.003.202022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-16成交量(万)收盘价3.9330 03006009001,2001,5001,8002,1003.403.603.804.004.204.402022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-16成交量(万)收盘价4.0010 0601201802403003604203.403.603.804.004.204.402022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-222022-12-272022-12-302023-01-052023-01-102023-01-132023-01-182023-01-302023-02-022023-02-072023-02-102023-02-152023-02-202023-02-232023-02-282023-03-032023-03-082023-03-132023-03-16成交量(万)收盘价3,939.15 0501001502002503,4003,6003,8004,0004,2004,4002022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-3